En diciembre, la política fiscal se mostró como el aspecto más relevante a la hora de invertir, al ser elegido por el 48% de los analistas, según la Encuesta de Opinión Financiera, de Fedesarrollo y la Bolsa de Valores de Colombia.
A este le siguen la política monetaria, que se ubicó en segundo lugar, con el 32% (frente al 12% en el mes anterior). Asimismo, el 16% seleccionó condiciones sociopolíticas (reduciendo frente a la edición anterior) y el 4% restante escogió factores externos (reduciendo frente a la edición anterior). Por su parte, otro, el crecimiento económico y las condiciones de seguridad no fueron seleccionados por los analistas.
En el último mes del año, la Junta Directiva del Banco de la República decidió mantener inalterada la tasa de intervención, situándola en 9,25%, alineado con las expectativas del mercado. La siguiente reunión decisoria será el 30 de enero de 2026.
Para el mes de marzo de 2026, los analistas esperan que la tasa de intervención se ubique en 9,50%. También anticipan que la tasa de intervención se sitúe en 9,25% en diciembre de 2026.
En cuanto al pronóstico de crecimiento económico para 2025 se ubicó en un rango entre 2,7% y 2,9%, con 2,8% como respuesta mediana (un aumento de 0,2 puntos porcentuales frente a la edición de noviembre). La mediana para 2026 se situó en 2,9%, ubicándose en un rango entre 2,8% y 3,0%.
Las expectativas de crecimiento del cuarto trimestre de 2025 se ubicaron en un rango entre 2,4% y 2,9%, con 2,8% como respuesta mediana (una reducción frente al 2,7% de la edición de noviembre). Por su parte, el pronóstico de crecimiento para el primer trimestre de 2026 se ubicó en 2,9%.
En noviembre, la inflación anual se situó en 5,30%, inferior al pronóstico de los analistas (5,45%). En diciembre, los analistas consideran que la inflación se ubicará en 5,19% en un rango entre 5,13% y 5,28% (una reducción frente al 5,37% de la edición de noviembre).
Los analistas también prevén que en diciembre de 2026 la inflación cierre en 4,65%, en un rango entre 4,40% y 4,90%, por lo que las expectativas del mercado se mantienen por fuera del rango meta del Banco de la República (2% – 4%).
En noviembre, la tasa de cambio cerró en $3.774, con una apreciación mensual de 2,5%, alcanzando el máximo del mes el 5 de noviembre ($3.872) y su valor mínimo el 20 de noviembre ($3.717). El dato observado fue $26 menor al esperado en la encuesta de noviembre ($3.800). Para diciembre de 2025, los analistas consideran que la tasa de cambio se ubicará en un rango entre $3.830 y $3.897, con $3.850 como respuesta mediana, lo que representa una caída frente al pronóstico anterior ($3.900). Para diciembre de 2026, los analistas esperan una tasa de cambio de $3.911.
En esta edición, el 66,6% de los analistas espera que la tasa de los TES con vencimiento a 2032 dentro de tres meses se ubique entre 12-12,5%; el 29,2% espera que se ubique entre 12,5-13% y el restante 4,2% en un rango entre 11,5-12%.
Para los TES con vencimiento a 2042, el 70,8% de los analistas proyecta que su rendimiento se ubique entre 12-12,5%; el 25% entre 12,5-13%, el restante 4,2% entre 11,5-12%.
Frente a noviembre, los administradores de portafolios incrementaron sus preferencias por 6 de los 12 activos incluidos en la encuesta, lo que incluye la deuda privada indexada a la DTF, la deuda privada a tasa fija, los bonos extranjeros, commodities, los TES tasa fija y las acciones internacionales. Por el contrario, se evidenció una disminución en las preferencias por el efectivo, los fondos de capital privado, los TES en UVR, la deuda privada indexada al IPC, las acciones locales y la deuda privada indexada a la IBR.
El MSCI COLCAP refleja las variaciones en los precios de las acciones más líquidas de la Bolsa de Valores de Colombia (bvc). En diciembre, el 50% de los analistas (frente a 34,8% en noviembre) espera una valorización del índice dentro de tres meses, el 31,8% espera que se mantenga estable y el 18,2% restante anticipa que el índice se desvalorice (frente al 17,4% en noviembre).
La EOF consulta a los analistas acerca de las tres acciones que consideran más atractivas dentro de las que componen el índice MSCI COLCAP. En diciembre, las acciones preferidas por los analistas fueron la acción preferencial de Davivienda, la acción preferencial de Grupo Argos, la acción preferencial de Grupo Sura y la acción ordinaria del Grupo Éxito al ser seleccionadas cada una por el 30% de los analistas. En segundo lugar, se ubicaron la acción ordinaria y preferencial de Grupo Cibest al ser seleccionadas cada una por el 20% de los analistas. Este mes se observó un incremento en el apetito por las acciones del sector de consumo, energético, petrolero y holdings, respecto al mes anterior, y una disminución en el apetito por las acciones del sector financiero.
La EOF pregunta a los administradores de portafolio acerca de los tipos de riesgo para los cuales planean establecer una cobertura en los próximos tres meses. En diciembre, el 58,3% de los encuestados (frente al 44% en noviembre) afirma estar planeando una cobertura contra la tasa de cambio en el corto plazo.
En segundo lugar, el 37,5% de administradores espera cubrirse contra la tasa de interés (frente a 36% en noviembre). En tercer lugar, el 29,2% de los analistas busca cubrirse contra la inflación (frente al 28% en noviembre). A esta le siguió la opción de ninguna de las anteriores que fue seleccionada por el 17,5% de los analistas (estable frente a noviembre). Finalmente, la cobertura hacia el riesgo de crédito fue seleccionada por el 8,3% de los analistas (frente al 4% en noviembre) y el restante 4,2% escogió la renta variable (4% en noviembre).
