(Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66).- La semana pasada estuvo marcada por la continuidad del debilitamiento del dólar a nivel global y por un sólido desempeño de los activos reales y de refugio. El oro, la plata y buena parte de los metales industriales alcanzaron nuevos máximos históricos, mientras que las monedas latinoamericanas se apreciaron con fuerza, llevando al peso colombiano a niveles no vistos en años. Este movimiento se dio en paralelo a un aumento de la volatilidad, en un contexto donde los datos de inflación en Estados Unidos sorprendieron al alza, contrastando con la postura de la Reserva Federal, que no dejó espacio para sorpresas al mantener sin cambios la tasa de interés y reafirmar su enfoque estrictamente dependiente de los datos.
El inicio de esta semana, sin embargo, ha estado marcado por una corrección técnica relevante en los mercados. Los commodities han retrocedido con fuerza desde máximos históricos, mientras que el dólar ha registrado un rebote al alza, reflejando tomas de utilidades y un reordenamiento de expectativas por parte de los inversionistas. Este movimiento se explica, en gran medida, por el sorpresivo nombramiento de Kevin Warsh como candidato del presidente Donald Trump para presidir la Reserva Federal una vez finalice el mandato de Jerome Powell el mes de mayo del presente año. La designación tomó al mercado completamente por sorpresa, ya que Warsh es percibido como un perfil más tradicional y conservador en política monetaria, con una mayor disposición a mantener tasas de interés elevadas, menor tolerancia a expansiones agresivas del balance y una postura históricamente más crítica frente a inyecciones de liquidez prolongadas.
Este enfoque contrasta de forma significativa con la retórica que Trump había venido sosteniendo respecto a la necesidad de una Fed mucho más expansiva, incluso con tasas cercanas al 1 %. Con este nombramiento, ese escenario pierde fuerza, reforzando la idea de una política monetaria potencialmente más restrictiva de lo que el mercado venía anticipando, al menos en el corto y mediano plazo.
De cara a lo que resta de la semana, el foco del mercado estará centrado en Estados Unidos, particularmente en los datos del mercado laboral, que incluirán las encuestas privadas de empleo, las solicitudes iniciales de desempleo y, especialmente, el reporte de nóminas no agrícolas, indicadores clave para evaluar y anticipar futuros movimientos y posturas de la Reserva Federal.
Desde el ámbito local, en Colombia, el Banco Central sorprendió al mercado con un aumento de 100 puntos base en la tasa de interés, llevándola a 10,50 %, decisión que generó un impulso adicional para el peso colombiano. Esta semana también se conocerán las cifras de inflación de enero, las cuales serán clave para validar la convergencia inflacionaria y el tono de la política monetaria hacia adelante.
Variación y cierre semanal principales activos:
Índice DXY: Cerró en 96,13, variación semanal −1,30 %
Bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años: Cerró en 4,22 %, variación semanal −0,24 %
Oro (XAU/USD): Cerró en USD 5.354/oz, variación semanal +6,65 %
Cobre (futuros): Cerró en USD 6,20/libra, variación semanal +4,38 %
Índice VIX: Cerró en 16,3 puntos, variación semanal +4,49 %
WTI (futuros): Cerró en USD 65,4/barril, variación semanal +7,21 %
USD/CLP: Cerró en CLP 860, variación semanal −0,69 %
EUR/CLP: Cerró en CLP 1.029, variación semanal +0,49 %
USD/COP: Cerró en COP 3.629, variación semanal −0,27 %
EUR/COP: Cerró en COP 4.344, variación semanal +0,93 %
Perspectivas a Corto Plazo
A pesar de las fuertes correcciones recientes y del ajuste en las expectativas hacia una Reserva Federal potencialmente más conservadora bajo el eventual mandato de Kevin Warsh, mantenemos nuestra postura de un dólar estructuralmente más débil. La liquidez continúa siendo el factor central que explica el comportamiento del dólar y de los activos globales.
Tras la reunión de política monetaria de la semana pasada y el sorpresivo dato de inflación, el mercado parece haber internalizado que durante el primer trimestre del año no se producirán nuevos recortes de tasas, quedando gran parte de las definiciones futuras en manos del nuevo presidente y de los miembros del directorio de la Fed.
En este contexto, el ciclo de expansión cuantitativa sigue vigente, generando condiciones financieras favorables y mejorando la liquidez sistémica. Este entorno continúa fortaleciendo a los activos de riesgo y a los metales preciosos, al mismo tiempo que ejerce presiones bajistas sobre el dólar a nivel global, favoreciendo especialmente a las monedas emergentes latinoamericanas ligadas al ciclo de commodities, como el peso colombiano.
Barómetro de tasas de interés
El barómetro de tasas de la Reserva Federal continúa mostrando un escenario de alta convicción en torno a la mantención de la tasa de política monetaria en la próxima reunión del 18 de marzo de 2026.
Actualmente, el mercado asigna una probabilidad de 88,1 % a que la Fed mantenga el rango de tasas entre 3,50 % y 3,75 %, mientras que la probabilidad de un recorte hacia el rango 3,25 % – 3,50 % se ubica en 11,9 %, profundizando la corrección observada durante las últimas semanas. Esta dinámica confirma que, si bien el mercado sigue internalizando un ciclo de relajamiento monetario en el mediano plazo, el timing de los recortes continúa postergándose, en un contexto donde la Fed privilegia la cautela ante una economía que aún muestra resiliencia en actividad y consumo.
En este marco, el mensaje implícito del mercado es consistente con una Fed que mantendría un sesgo dependiente de los datos, reduciendo la urgencia de recortes inmediatos y limitando, por ahora, presiones adicionales de debilidad estructural para el dólar en el corto plazo.
Precio USD/COP de esta semana
Tendencia: Bajista estructural.
Soporte / Resistencia: 3.580 / 3.700 COP
RSI (14): ~40 → bajista moderado.
MACD (50,100): Negativo, mantiene presión vendedora.
Medias móviles: Precio por debajo de MA50 y MA100, tendencia bien definida
Semana 26 de enero
Estados Unidos:
Durante la semana pasada, los datos macroeconómicos reforzaron la narrativa de desaceleración gradual, pero sin señales de ruptura. La confianza del consumidor del Conference Board sorprendió a la baja muy por debajo de lo esperado, lo que encendió alertas sobre el consumo hacia adelante. En el frente monetario, la Reserva Federal mantuvo la tasa de referencia en 3,75 %, en línea con lo esperado, y tanto el comunicado como la conferencia de Jerome Powell mantuvieron un tono prudente, reafirmando la dependencia de los datos. Las peticiones iniciales de subsidio por desempleo se ubicaron levemente por sobre lo previsto, mientras que el IPP mensual sorprendió al alza, sugiriendo que las presiones inflacionarias aún no están completamente
Colombia:
La atención estuvo en la decisión de política monetaria, donde el Banco de la República sorprendió con un alza de 100 pb dejando la tasa en 10,25 %, por sobre las expectativas, reforzando un sesgo más cauteloso frente a la convergencia inflacionaria. En paralelo, la tasa de desempleo aumentó tanto en su medición general como urbana, entregando señales de enfriamiento del mercado laboral.
ESTA SEMANA
Estados Unidos:
La semana comenzó con datos relevantes que confirmaron un tono aún resiliente en la actividad económica. Los primeros indicadores conocidos este lunes mostraron sorpresas positivas: el PMI manufacturero se ubicó en terreno expansivo al igual que el ISM manufacturero, ambos superando ampliamente las expectativas del mercado y reforzando la idea de que el sector industrial continúa en zona de expansión. El día de hoy martes tendremos la encuesta de oferta de empleos JOLTS y la publicación del empleo ADP, además del PMI de servicios. El día viernes tendremos el plato fuerte de la semana con el informe de nóminas no agrícolas junto con la tasa de desempleo e ingresos medios por hora, datos determinantes para ajustar expectativas de tasas tras la última reunión del FOMC.
Colombia:
El mercado seguirá de cerca los datos de inflación de enero, tanto mensual como anual, junto con las cifras de desempleo, que entregarán nuevas señales sobre el estado del ciclo económico luego del sorpresivo ajuste de tasa por parte del Banco de la República.
Perspectiva y escenarios para esta semana:
“De cara al cierre de la semana, el mercado se mantiene en una fase de ajuste táctico tras el fuerte rally observado en activos de riesgo y monedas emergentes durante las semanas previas. La corrección reciente en commodities y el rebote del dólar reflejan un reordenamiento de expectativas, donde el foco vuelve a centrarse en la trayectoria del mercado laboral estadounidense y en cuánto tiempo la Reserva Federal podría mantener una política monetaria restrictiva. A este escenario se suma un contexto geopolítico aún frágil, con tensiones latentes en Medio Oriente que podrían introducir episodios adicionales de volatilidad en los próximos días.
En un escenario favorable para el dólar, si los datos de empleo en Estados Unidos sorprenden al alza, particularmente en creación de empleo, crecimiento salarial y reducción de la tasa de desempleo, el mercado podría reforzar la narrativa de una economía aún resiliente. En este escenario, se consolidaría la expectativa de tasas de interés más altas por más tiempo, impulsando un nuevo tramo de fortaleza del dólar. Como consecuencia, los commodities podrían extender su corrección bajista y las monedas emergentes verían presiones adicionales. En este contexto, el USD/COP podría volver a testear niveles cercanos a $3.700, reflejando una pausa en el rally de las monedas emergentes.
Por el contrario, si las cifras laborales confirman una desaceleración gradual, el mercado retomaría la visión de un ajuste monetario más cercano, debilitando nuevamente al dólar. Este escenario favorecería un rebote en los commodities y un retorno de flujos hacia activos emergentes. En este escenario, el USD/COP encontraría espacio para extender su caída hacia la zona de $3.580”, indica el experto de la fintech Global66.
