Patria Investments Limited, gestor global de activos alternativos con más de US$60,1 billones en activos bajo gestión, anunció que se encuentra preparando el siguiente ciclo de su estrategia de crédito privado en América Latina.
La estrategia estará diseñada para ofrecer a inversionistas institucionales globales y latinoamericanos, además de inversionistas de Wealth Management en la región, acceso a un mercado corporativo amplio y estructuralmente poco apalancado, donde el capital confiable de largo plazo continúa siendo escaso. Según la firma, esta escasez estructural, combinada con una prima de riesgo regional persistente, contribuye a mantener spreads atractivos incluso en entornos fundamentales empresariales sólidos, permitiendo generar rendimientos sin recurrir a mayores niveles de apalancamiento. La iniciativa se apoya en los 26 años de trayectoria de la plataforma regional de crédito de Patria, que administra aproximadamente US$12.300 millones en la región.
El fondo planificado sigue al exitoso cierre del primer fondo dedicado de crédito privado de Patria y vehículos relacionados en mayo de 2025, que recaudaron US$314 millones en compromisos. Al 31 de diciembre de 2025, el fondo ya había desplegado más del 70 % del capital en 14 transacciones, generando una TIR bruta no apalancada de 15,6 % con una duración promedio de 2,5 años. El portafolio refleja un enfoque en préstamos senior garantizados, denominados en dólares estadounidenses, estructurados con sólidas garantías, covenants y protecciones de flujo de caja para empresas medianas y de propiedad familiar.
América Latina combina fundamentos corporativos resistentes con una prima de riesgo persistente basada en la percepción que a menudo mantiene los spreads elevados.
El apalancamiento corporativo en el mercado de alto rendimiento (High Yield) de América Latina es de alrededor de 2,8x deuda neta/EBITDA frente a 5,5x en el High Yield de EE. UU.; la cobertura de intereses es de 5,4x frente a 4,5x; y las tasas de incumplimiento a largo plazo de emisores latinoamericanos en el mercado de crédito público en moneda fuerte son menos de dos tercios del High Yield global. A pesar de esto, los spreads siguen siendo aproximadamente entre 100 y 150 puntos básicos más amplios que los créditos de High Yield en EE. UU. Además, los límites de calificación soberana (el llamado «efecto código postal») pueden restringir a emisores domiciliados en países con calificación de alto rendimiento, contribuyendo a spreads más amplios incluso cuando los fundamentos propios de la empresa respaldarían calificaciones más altas en otros lugares.
Aunque la oportunidad ha existido por mucho tiempo, la categoría institucional sigue siendo incipiente. El crédito privado representa menos del 1 % del sistema de crédito corporativo latinoamericano, valorado en unos US$2,3 trillones. Los canales tradicionales no han cerrado la brecha de financiamiento: los préstamos bancarios a empresas se han mantenido estancados durante más de una década, y los mercados regionales de bonos corporativos han generado un financiamiento neto negativo acumulado de aproximadamente US$175.000 millones desde 2017, ya que los vencimientos y las recompras han superado a las nuevas emisiones.
Javier Montero, socio y director de Crédito Privado en Patria, comentó: «América Latina es un mercado de crédito corporativo grande y poco apalancado donde el capital confiable escasea. Esa escasez, unida a una prima de riesgo regional persistente, permite que los spreads se mantengan elevados incluso con fundamentos sólidos. Patria está estructurada para convertir esta ineficiencia en alfa repetible mediante una originación propia a escala y un análisis bajo un marco de riesgo unificado».
La plataforma de crédito de Patria integra análisis de crédito público, originación y estructuración de crédito privado y capacidades en crédito estructurado bajo un mismo marco de gestión de riesgos, respaldado por equipos locales en seis mercados.
Patria también ha fortalecido su franquicia de crédito mediante la adquisición reciente del 51 % de participación en la brasileña Solis Investimentos. La transacción añade aproximadamente US$3.500 millones en AUM generadores de comisiones y amplía las capacidades de Patria en crédito respaldado por activos y crédito estructurado, incluyendo titularización y monitoreo continuo, reforzando su capacidad de originar, estructurar y distribuir exposición crediticia a escala manteniendo disciplina en el underwriting.
El nuevo vehículo mantendrá el enfoque en préstamos corporativos senior garantizados y estructuras respaldadas por activos, priorizando protección a la baja, disciplina en el análisis crediticio y generación predecible de flujo de caja.
