La política fiscal fue el aspecto más relevante a la hora de invertir, al ser seleccionada por el 64,2% de los analistas (frente al 56% en el mes anterior), según la Encuesta de Opinión Financiera, de Fedesarrollo y BVC, del mes de septiembre.
Le sigue la política monetaria, con 10,7%, por debajo del 20% registrado en la edición previa. Asimismo, el otro 10,7% seleccionó las condiciones sociopolíticas (frente al 8% del mes anterior), el 7,3% eligió factores externos y el 7,1% seleccionó crecimiento económico, mientras que condiciones de seguridad y la categoría de otros no fueron seleccionados por los analistas.
Para el mes de septiembre, los analistas esperan que la tasa de intervención se mantenga en 12,00%. También anticipan que la tasa de intervención se ubique en 12,25% en diciembre de 2026 (aumentando respecto al 12,00% esperado en el mes anterior).
En septiembre, el pronóstico de crecimiento económico para 2026 se ubicó en 2,5%, manteniéndose estable frente a la edición anterior. Por su parte, la mediana para 2027 se situó en 2,3%, ubicándose en un rango entre 2,0% y 2,6%.
Las expectativas de crecimiento del tercer trimestre de 2026 se ubicaron en un rango entre 1,8% y 2,5%, con 2,1% como respuesta mediana, disminuyendo frente a la edición anterior. Por su parte, el pronóstico de crecimiento para el cuarto trimestre de 2026 se ubicó en 2,4%.
En agosto, la inflación anual se situó en 6,24%, por encima del pronóstico de los analistas (6,10%). En septiembre, los analistas consideran que la inflación se ubicará en 6,32%, en un rango entre 6,28% y 6,36%.
Los analistas también prevén que en diciembre de 2026 la inflación cierre en 6,82% (aumentando frente al 6,53% de la edición de agosto), en un rango entre 6,69% y 6,96%, por lo que las expectativas del mercado se mantienen por fuera del rango meta del Banco de la República (2% – 4%). Por su parte, las expectativas a 12 meses (septiembre de 2027) se encuentran en 5,54%.
Para septiembre de 2026, los analistas consideran que la tasa de cambio se ubicará en un rango entre $3.102 y $3.184, con $3.126 como respuesta mediana. Para diciembre de 2026, los analistas esperan una tasa de cambio de $3.240, lo que representa una reducción frente al pronóstico de la edición anterior.
Frente a julio, los administradores de portafolios incrementaron sus preferencias por 7 de los 12 activos consultados en la encuesta: el efectivo, los TES en UVR, la deuda privada indexada al IBR, la deuda privada indexada al IPC, los commodities, las acciones locales y por los fondos de capital privado. Por el contrario, se evidenció una disminución en las preferencias por la deuda privada indexada a la DTF, las acciones internacionales, los bonos extranjeros, la deuda privada a tasa fija y los TES a tasa fija.
El MSCI COLCAP refleja las variaciones en los precios de las acciones más líquidas de la Bolsa de Valores de Colombia (bvc). En septiembre, el 76% de los analistas (frente a 66,7% en agosto) espera una valorización del índice dentro de tres meses, el 12% espera que se mantenga estable y el 12% restante anticipa que el índice disminuya (frente al 16,7% en agosto).
La EOF consulta a los analistas acerca de las tres acciones que consideran más atractivas dentro de las que componen el índice MSCI COLCAP. En septiembre, la acción preferida por los analistas fue la acción ordinaria de Ecopetrol seleccionada por el 60% de los analistas. En segundo lugar, se ubicó la acción ordinaria de mineros al ser seleccionada por el 37,5% de los analistas. En tercer lugar, se ubicó la acción preferencial de CIBEST al ser seleccionada por el 30% de los analistas. Finalmente, en cuarto lugar, se ubicaron la acción preferencial de Grupo Argos y la acción preferencial de Grupo Sura al ser seleccionada cada una por el 22,5% de los analistas. Este mes se observó un incremento en el apetito por las acciones del sector petrolero, energético y de consumo, respecto al mes anterior, y una disminución en el apetito por las acciones del sector financiero, de holdings y de construcción.
La EOF pregunta a los administradores de portafolio acerca de los tipos de riesgo para los cuales planean establecer una cobertura en los próximos tres meses. En septiembre, el 35,7% de los encuestados (por debajo del 53,9% observado en agosto) afirma que planea establecer una cobertura contra la tasa de cambio en el corto plazo.
En segundo lugar, el 28,6% de los analistas espera cubrirse contra las tasas de interés, frente a 30,8% en agosto. En tercer lugar, el 25% busca cubrirse contra la inflación, frente al 38,5% en agosto. Finalmente, el 7,1% seleccionó el riesgo de crédito y el 3,6% restante la renta variable, mientras que la opción de ninguna de las anteriores no fue seleccionada por los analistas.
