(Investigaciones económicas Grupo Cibest).- El crecimiento de doble dígito en ingresos, EBITDA y utilidad neta respondió al aumento del Brent, mejores precios de realización, márgenes récord en Refinación y el desempeño de Transmisión y Vías. En contraste, la producción cayó 6,6% a/a hasta 705,8 kbped, principalmente por el menor aporte de Permian y la reducción de gas y líquidos, mientras que los volúmenes vendidos disminuyeron 0,8% hasta 979,1 kbped. En lo no operacional, la mejora del resultado financiero ayudó a contrarrestar el efecto de una mayor carga tributaria.
Los ingresos por ventas alcanzaron COP40,2 bn (+35,5% a/a), impulsados principalmente por ventas de refinados. El principal catalizador provino del mayor precio promedio ponderado de venta, que aumentó USD37,9/bl hasta USD105,3/bl, en línea con un Brent 45% superior y con el fortalecimiento de los márgenes de destilados medios. También contribuyeron COP 1,4 bn de mayores ingresos en Transmisión y Vías y un efecto positivo de COP 0,2 bn por la mezcla de volúmenes, mientras la apreciación del peso restó COP 4,8 bn. Por canastas, los precios de realización de crudo, productos y gas aumentaron 43,0%, 63,5% y 22,7%, respectivamente.
El volumen de ventas se mantuvo estable en 979,1 kbped, con una leve contracción de 0,8% a/a (-7,5 kbped). La disminución se concentró en el mercado colombiano (-2,5% a/a; -10,3 kbped), debido a menores ventas de gas natural (-15,8 kbped) y GLP y propano (-2,7 kbped), parcialmente compensadas por mayores ventas de combustibles (+9,2 kbped). Entretanto, las ventas internacionales crecieron 0,5% a/a (+2,8 kbped), favorecidas por mayores exportaciones de refinados (+11,5 kbped), que contrarrestaron parcialmente la caída en las exportaciones de crudo (-5,3 kbped).
La producción de 706 kbped (-6,6% a/a) en línea con la expectativa de 700-710 kbped. La caída se explicó por una menor producción en el Permian (-33,3 kbped), consistente con el nivel de actividad previsto, y por menores volúmenes de gas y líquidos (-13,7 kbped) asociados a la declinación natural de Piedemonte y Bonga-Mamey, así como a restricciones operativas en Bullerengue. La producción en Colombia disminuyó 2,7 kbped por fallos operativos y afectaciones de entorno. Si bien campos como CPO-9, Caño Sur, Rubiales, Castilla y Chichimene registraron crecimiento, este no logró compensar la declinación natural de los activos ni el menor aporte del Permian.
El EBITDA alcanzó COP17,7 bn (+58,7% a/a), con un margen de 44,0% (+644 pb a/a), impulsado por mayores precios del Brent y de realización en Exploración y Producción, así como por el desempeño de Refinación, cuyo EBITDA creció 364,8% a/a hasta COP3,1 bn. Exploración y Producción aportó COP9,5 bn (+59,8% a/a), mientras que Transmisión de Energía y Vías registró COP2,7 bn (+62,3% a/a); en contraste, Transporte y Logística alcanzó COP2,4 bn (-15,8% a/a), afectado por una menor TRM, mayores costos y menores ingresos asociados a capacidad ship or pay.
La utilidad neta se ubicó en COP6,1 bn (+234,8% a/a), explicada por el desempeño operativo y una mejora en el resultado financiero, favorecido por mayores ingresos por diferencia en cambio y menores gastos por intereses. No obstante, el resultado enfrentó mayores cargas tributarias, con una provisión de impuesto de COP4,2 bn (+226,3% a/a) y una tasa efectiva de tributación de 37,2%, debido al impuesto al patrimonio no deducible y a una sobretasa de renta de 10%, frente a 0% en el 2T25.
