(Sergio Daniel Torres y Katherine Ortiz – Equipo Davivienda Corredores).- Los resultados de Ecopetrol, al cierre del 3T2025, muestran una recuperación trimestral de los márgenes gracias a un mejor desempeño de los segmentos de exploración, refinación y una recuperación de los resultados de ISA. No obstante, en términos anuales, los ingresos de la compañía presentaron una caída del 13.8% dado principalmente a una moderación de los volúmenes de crudo vendidos en el periodo y los menores precios del Brent. Así mismo, la utilidad neta presentó una caída del 29.8% impactada por mayores gastos por intereses, así como mayores gastos por diferencia, en cambio, durante el periodo.

Aspectos a destacar

Menores volúmenes y menor precio del crudo impactan los ingresos: Los ingresos de la compañía a cierre del 3T2025 se situaron en $29.8 billones, lo que representa una reducción de 13.8% anual debido principalmente a una disminución de los volúmenes vendidos de 8.8% anual, impactados principalmente por menores volúmenes de crudo exportados y vendidos a nivel local. Así mismo, durante el trimestre el precio del crudo evidenció un debilitamiento de USD 9.7 por barril, un 13.3% por debajo del precio visto en el 3T2024. No obstante, los precios en productos refinados a pesar de la caída del precio del brent tuvieron una reducción menor, especialmente por mayores precios en gasolina y diesel, así como un mejor precio del gas el cual se fortaleció en USD 2 Bl, pasando de USD 26.8 Bl a USD 28.8 Bl debido principalmente por mejores precios nacionales en línea con la indexación de los contratos.

Los márgenes de rentabilidad se mantienen estables: El EBITDA de la compañía presentó una caída anual del 11.8%, hasta $12.3 billones, impactado por el menor desempeño de los ingresos operacionales. No obstante, este efecto fue mitigado por el plan de eficiencias que viene ejecutando la compañía, lo que permitió que los costos de ventas disminuyeran 12.3% anual, por menores costos de mantenimiento y menores costos variables luego de que se requirieron menores compras de crudo, gas y productos gracias a la estabilidad operativa de las refinerías luego de la finalización de los mantenimientos observados en trimestres anteriores. Esto permitió que el margen EBITDA de la compañía fuese de 41.3% 92 pbs más que el margen del 3T2024.

Utilidad neta cae 29.8% anual: La utilidad neta de la compañía fue de $2.5 billones mostrando una leve recuperación trimestral del 10.7%, pero una caída de 29.8% anual, a pesar de que los gastos de exploración y proyectos disminuyeron significativamente (-57% por debajo al gasto visto en el año anterior). Los gastos por intereses fueron superiores dado el mayor nivel de endeudamiento en el corto plazo.

Avanza proceso de corrección aduanera iniciado por la DIAN: La dirección de impuestos y aduanas nacionales, ratificó el concepto emitido en el mes de diciembre, a la refinería de Cartagena, respecto al IVA sobre la importación y nacionalización de gasolina y ACPM. En consecuencia, seis de las liquidaciones oficiales alcanzan un valor de COP 1.89 billones entre IVA, sanción e intereses, cuatro de estas siguen en el estudio de recurso de reconsideración y dos de ellas se confirmó la posición inicial del regulador. Adicionalmente, Ecopetrol fue notificada por una liquidación de COP 9.39 billones de las cuales la compañía interpuso el recurso de reconsideración. Sin embargo, basado en conceptos emitidos por asesores externos respecto a la divergencia en la interpretación del cobro retroactivo del IVA, la compañía no causará una provisión contable por el momento.