(Investigaciones económica Grupo Cibest).- Resultados en línea con nuestras expectativas de menor desempeño interanual, aunque con sorpresa positiva en utilidad neta. Los ingresos consolidados alcanzaron $29,8 billones, una caída de 13,8% anual, explicada por menores volúmenes de venta (-91,6 kbped), reducción en precios promedio (-4,3 USD/bl) y efecto cambiario adverso.
El EBITDA se ubicó en $12,32 billones, y cayó 11,8% anual, con un margen de 41,3%, que evidencia cierta estabilidad en costos y gastos. Así, la utilidad neta fue de $2,56 billones un 20% superior a lo esperado. Así las cosas, aunque este desempeño, sigue siendo débil en términos generales, el trimestre refleja una gestión inicial en costos y gastos que de mantenerse cambiaria las perspectivas en el caso de inversión.
Los ingresos alcanzaron $29,8 billones, una disminución de 13,8% anual, explicada por una menor comercialización de crudo y gas ($-2,2 billones; -91,6 kbped), atribuible al aumento de inventarios, menor disponibilidad de crudos por mayores requerimientos de las refinerías y una caída en las ventas de gas nacional. Adicionalmente, se registró una reducción en el precio promedio ponderado de venta de crudos y productos de -USD4,3/Bl ($-1,9 billones), en línea con la baja del Brent, parcialmente compensada por mejores diferenciales. Existió un efecto cambiario negativo ($-0,5 billones) y menores ingresos por ISA ($-0,2 billones) que también contribuyeron a la contracción.
El EBITDA alcanzó $12,32 billones, con una caída de 11,8% anual, consistente con lo esperado. Sin embargo, se destaca una reducción trimestral de 8% en gastos operacionales y estabilidad en costos fijos, cuyo incremento anual fue el menor en 18 meses (4%). Esta contención de costos permitió sostener un margen EBITDA de 41,3%, señal de una inicial estabilización operativa que podría abrir espacio para mayores eficiencias en próximos periodos.
La utilidad neta se ubicó en $2,56 billones, retrocediendo 29,8% frente al año anterior, principalmente por menores márgenes en un contexto de precios Brent más bajos. No obstante, este resultado superó en 20% nuestra expectativa, impulsado por un mejor margen operativo.
En cuanto a riesgos, Ecopetrol informó avances en el proceso de corrección aduanera iniciado por la DIAN, relacionado con el IVA en la importación de combustibles. Este tema continúa siendo el principal factor de riesgo de corto plazo para la compañía, por lo que se recomienda monitoreo constante.
