(Investigaciones económicas Banco de Bogotá).- En enero la inflación aumentó en línea con la previsión del consenso, con una variación mensual de 1.18% (expectativa1.21%), con lo cual en términos anuales se aceleró de 5.10% a 5.35%. El resultado confirma que las proyecciones y supuestos utilizados por el consenso lucen razonables en cuanto a la transmisión del aumento salarial a los precios,dandovalides a la proyección de la inflación por encima de 6% en los próximos meses.
En las métricas básicas, aquellas que excluyen componentes volátiles, el aumento fue algo menor, 1.05% mensual, lo que en todo caso aceleró los precios en mayor proporción dada la baja base de comparación de enero 2025. En su variación anual, la inflación pasó de 5.11% a 5.41%. El resultado, apesar de lucir favorable, realmente confirma las presiones de precios derivadas del salario mínimo.
En efecto, el detalle del reporte revela que los servicios sin arrendamientos, es decir, el componente que más relación tiene con el ajuste salarial, tuvo un aumento mensual de 1.89%, impulsando su resultado anual de 6.7% a 7.5%. Con esto, un componente que pesa 24% de la canasta de consumo, aportó cerca de 40% de la inflación del mes.Es más, la variación mensual de este rubro, fue la segunda más alta para un enero, detrás de lo visto en 2023 (2.1%). Aquel año tenía fuertes presiones de indexación después del registro de inflación total más alto para el cierre de un año en lo corrido del siglo (2022: 13.1%). En enero de 2026, después de un año con inflación alta (5.1%) pero lejos de los dos dígitos, la evidencia muestra el efecto del ajuste salarial.
Dos ejemplos al respecto. Las comidas fuera del hogar, dominadas por los costos laborales, registraron un aumento de casi 3% mensual, acelerando su variación anual de 7.9% a 9.0%. En salud, la consulta médica general aumentó 2.1% mensual y 9.4% anual (antes 8.6%).
En regulados también hay evidencia del impacto salarial, en particular en el caso del transporte urbano. El significativo aumento del salario mínimo, redundó en incrementos en los sistemas de transporte de las principales ciudades de 5.1% mensual, atendiendo a mayores costos laborales. Con esto, en términos anuales el transporte público urbano se aceleró de 9.2% a 10.2%.
Contrarrestando lo anterior, los servicios públicos domiciliarios registraron caídas, enenergía (-0.9%) y acueducto (-0.6%). Así, el componente de regulados como un todo, presentó una variación mensual de 1.34%, acelerando su medición anual de 5.4% a 5.5%.
Pasando a bienes, la robusta demanda de los hogares sigue limitando la transmisión de la menor tasa de cambio a los preciosde los importados. Si bien la variación fue reducida, con 0.46% mensual, en su métrica anual se aceleró de 2.6% a 2.9%. Como ha indicado Investigaciones Económicas, la revaluación de la tasa de cambio tarda en transmitirse a los precios, entre 6 y 12 meses, dependiendo del manejo de inventarios, pero en este caso la velocidad ha sido menor por la alta demanda.
Por último, en arriendos, la indexación fue algo menos de 100%, un buen resultado para el inicio del año, pero que en todo caso sugiere que este rubro mantendrá una inflación arriba de 5% para el año completo, limitando una moderación más amplia de la inflación.
Perspectiva: En febrero se implementará el primer ajuste en el precio de la gasolina, una reducción de $500 (-3%), que restaría casi -10 pb a la inflación total del mes. Ajustes adicionales son altamente probables, pues contendrían la inflación y ayudarían a la narrativa del Gobierno de modesto impacto del ajuste salarial. De otro lado, quedan ajustes pendientes en transporte público urbano. En neto, será clave seguir midiendo el impacto salarial en precios, a medida que la inflación continúa acelerándose hacia el 6% y un poco más.
