(Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66).- La semana pasada estuvo marcada por una combinación de señales que generaron movimientos en direcciones distintas. El dato central fue el IPC de julio en EE.UU., que llegó en línea con las expectativas del mercado, confirmando los datos mejores de lo esperado de semanas anteriores en materia inflacionaria, pero sin sorpresas adicionales que profundizaran el giro dovish iniciado la semana anterior. El IPP también sorprendió positivamente al llegar sin variación mensual, entregando una señal constructiva adicional sobre las presiones inflacionarias en origen. Las ventas minoristas registraron una caída relevante por debajo del consenso, reforzando la señal de bajo crecimiento que ya había entregado el PIB preliminar del primer trimestre y señalando que el consumo en EE.UU. comienza a resentirse en un entorno de tasas elevadas. La combinación de inflación contenida y consumo débil refuerza la narrativa de desaceleración, aunque no fue suficiente para generar un nuevo movimiento significativo en el dólar.
El elemento que más reposicionó los mercados durante la semana fue el rebote del petróleo, que subió cerca de un 6% a pesar de una acumulación masiva de inventarios de crudo que en condiciones normales habría presionado al WTI a la baja. El movimiento refleja que la variable dominante para el petróleo sigue siendo geopolítica: aún no hay claridad ni solución respecto a la disputa del Estrecho de Ormuz, y esa incertidumbre persistente mantiene una prima de riesgo sobre el precio del crudo que los fundamentos de oferta y demanda no logran compensar.
En la región, el peso colombiano continuó su tendencia apreciativa, siendo el activo de mejor desempeño relativo de la semana. Los datos de actividad interna en Colombia sorprendieron positivamente: tanto la producción industrial como las ventas minoristas superaron las expectativas, y el IPC de julio resultó mejor de lo esperado tanto en su lectura mensual como anual, consolidando la imagen de una economía que crece con inflación cediendo, un contexto que refuerza el soporte estructural del COP.
Esta semana el protagonismo estará en los PIB del segundo trimestre de Colombia, que entregarán la primera lectura oficial del crecimiento regional en el período. En EE.UU., las actas del FOMC del miércoles serán el evento más relevante, ya que permitirán leer el debate interno del Comité en su última reunión y calibrar la distancia real entre el sesgo hawkish del comunicado y las discrepancias que pudieran existir entre sus miembros. Los PMI preliminares del viernes cerrarán la semana con una primera señal sobre la actividad de agosto.
Perspectivas a corto plazo
El escenario de corto plazo sigue siendo constructivo para las monedas emergentes, aunque con matices importantes. La inflación en EE.UU. se está moderando de forma gradual y el consumo comienza a dar señales de debilidad, lo que apunta hacia una Fed que difícilmente podrá subir tasas en septiembre sin contradecir su propia dependencia de los datos. Sin embargo, el rebote del petróleo por la tensión en Medio Oriente es un recordatorio de que el escenario puede cambiar rápidamente y que el Estrecho de Ormuz sigue siendo la variable geopolítica más relevante para los mercados en las próximas semanas.
El COP mantiene su tendencia apreciativa estructural, con el diferencial de tasas y los datos de actividad interna actuando como soporte. El rango de operación del USDCOP se sitúa en 3,080–3,200, con el sesgo bajista intacto mientras el petróleo no revierta de forma sostenida.
Barómetro de tasas de interés – Fed
El FedWatch muestra una estabilización respecto a las semanas previas. La mantención en septiembre recuperó terreno como escenario dominante, pasando desde el 55.6% de la semana anterior hasta el 70.7% actual, a medida que el IPC en línea y el rebote del petróleo moderaron las expectativas dovish más agresivas. Para diciembre, el mercado sigue descontando la posibilidad de un alza, con el rango 3.75%–4.00% como escenario mayoritario. Las actas del FOMC de esta semana serán clave para entender si la mantención de septiembre está siendo debatida internamente o si existe consenso en el Comité.
Esta semana (18 – 21 de agosto)
El plato fuerte de la semana son los PIB del segundo trimestre de Colombia del martes, que entregarán la primera lectura oficial del crecimiento en el período. El miércoles se publican las actas del FOMC, que permitirán calibrar el debate interno del Comité y leer señales sobre la dirección de septiembre. El jueves concentra el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia y las peticiones de desempleo. El viernes cierra con los PMI preliminares de agosto.
Perspectiva y escenarios para esta semana:
“Es una semana donde el foco se desplaza hacia el crecimiento. El PIB de Colombia del martes definirán si la narrativa de recuperación regional tiene sustento en los datos del segundo trimestre. Las actas del FOMC del miércoles serán el evento más relevante para los mercados globales, ya que podrían entregar señales sobre el debate interno de la Fed respecto a septiembre. La evolución del conflicto en Medio Oriente y el Estrecho de Ormuz, que permanece cerrado, sigue siendo la variable amplificadora de todos los escenarios.
Escenario favorable para monedas emergentes: PIB de Colombia sorprende positivamente, actas del FOMC muestran debate interno con sesgo más dovish de lo comunicado y el petróleo cede terreno por avances diplomáticos. El USDCOP podría profundizar hacia 3,080–3,100.
Escenario adverso para monedas emergentes: PIB decepciona, actas del FOMC confirman sesgo hawkish unánime y el petróleo se consolida sobre los USD 83 por nueva escalada geopolítica. El USDCOP podría presionarse hacia 3,180–3,220.
En ambos escenarios, el Estrecho de Ormuz sigue actuando como variable amplificadora: cualquier señal de reapertura definitiva profundizaría los movimientos favorables para las monedas emergentes, mientras que una nueva escalada podría revertir el proceso de apreciación independientemente de lo que digan los datos macro“, indica el experto de la fintech Global66.
