(Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66).- La semana pasada estuvo marcada por los débiles datos económicos en Estados Unidos que confirmaron la desaceleración en el mercado laboral y consolidaron las expectativas de un inicio del ciclo de recortes por parte de la Reserva Federal en septiembre. La tasa de desempleo subió a 4,3 %, mientras que las nóminas no agrícolas sorprendieron fuertemente a la baja, evidenciando una menor creación de empleos. Estas cifras fueron complementadas por los débiles datos de los PMI manufactureros y de servicios de agosto, que si bien se mantuvieron en terreno expansivo, estuvieron por debajo de las expectativas del mercado, reforzando la lectura de una economía en proceso de enfriamiento.
Este contexto permitió mantener el apetito por riesgo, con los mercados de renta variable en Estados Unidos alcanzando nuevamente máximos históricos en sus principales índices, acompañados por la fortaleza del oro, que escaló a nuevos récords. Apoyado por el índice de volatilidad (VIX) que mostró un descenso, manteniéndose en niveles bajos, mientras que el dólar a nivel internacional (DXY) cerró prácticamente sin variaciones en la semana.
En cuanto al desempeño de las monedas latinoamericanas, el peso chileno (CLP) retrocedió levemente tras sobrepasar por momentos la resistencia clave de $970, mostrando un desempeño más débil en comparación con sus pares regionales. En contraste, el peso colombiano (COP) exhibió mayor solidez al romper el soporte de $4.000, reforzando la fortaleza que ha venido demostrando en los últimos meses.
Para esta semana, la atención estará centrada principalmente en los datos de inflación y en la revisión de las cifras de empleo del período comprendido entre abril de 2024 y marzo de 2025 en Estados Unidos. El miércoles se publicará el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el jueves el Índice de Precios al Productor (IPP), que en su lectura previa registró la cifra más alta en tres años. De existir revisiones significativas al alza en el mercado laboral, podrían aumentar las probabilidades de un ajuste de 50 puntos base en septiembre, aunque el escenario base continúa siendo un recorte más gradual de 25 puntos.
Perspectivas a corto plazo
Si bien el dólar mostró episodios de fortaleza en semanas recientes, el trasfondo sigue apuntando a una tendencia bajista estructural. Los últimos datos laborales en EE.UU. confirmaron una pérdida de dinamismo en la creación de empleos y un aumento en la tasa de desempleo al 4,3 %, mientras que la curva descendente de la inflación comienza a encontrar un piso, lo que entrega a la Reserva Federal espacio para iniciar su ciclo de recortes.
En paralelo, el repunte del oro hacia máximos históricos refleja la preferencia de los inversionistas por activos refugio alternativos al dólar. Asimismo, los flujos institucionales se han ido alejando del dólar, presionados por el elevado nivel de endeudamiento y la continua expansión monetaria necesaria para sostener el gasto fiscal.
Este contexto respalda una visión de debilidad adicional del dólar en el último trimestre del año, aunque no se descartan correcciones puntuales al alza derivadas de tomas de utilidades o de sorpresas macroeconómicas de corto plazo.
Barómetro de tasas de interés
Las expectativas de política monetaria de la Reserva Federal se mantienen firmes hacia un recorte de tasas en la próxima reunión del 17 de septiembre. El mercado asigna una probabilidad de 92,6 % a un ajuste de 25 puntos base, llevando la tasa al rango de 4,00 % – 4,25 %, frente al 88,9 % de la semana anterior.
Además, por primera vez en el año el mercado comienza a apostar a contemplar con un 7,4 % probabilidad un recorte más agresivo hacia el rango 3,75 % – 4,00 %, mientras que la probabilidad de mantener la tasa en el rango actual o llevarla a 4,25 % – 4,50 % desapareció completamente.
Este cambio refleja una convicción creciente de que la Fed iniciará su ciclo de relajación monetaria este mes, apoyada por la confirmación en los datos de empleo más débiles y a la espera de nuevas señales de moderación inflacionaria, lo que refuerza la narrativa de un dólar estructuralmente más débil hacia el último trimestre del año.
Precio USD/COP de esta semana
Tendencia: Lateral con sesgo bajista.
Soporte / Resistencia: 3.930 / 4.000 COP
RSI(14): 59,1 → impulso positivo se acelera
MACD (12,26): 13,6 → señal de venta
Medias móviles: Precio se aleja de la MA50
SEMANA 01 DE SEPTIEMBRE
Estados Unidos:
Los datos publicados la semana pasada dieron señales de desaceleración en la economía americana. El PMI manufacturero de agosto se situó en 53, por debajo de lo esperado (53,3), mientras que el índice del ISM manufacturero cayó a 48,7, manteniéndose en zona de contracción. La encuesta JOLTS mostró 7,18 M de ofertas laborales, confirmando un enfriamiento gradual del mercado laboral. Siguiendo con el empleo, el reporte ADP registró solo 54 K nuevas plazas muy por debajo de lo previsto, y las nóminas no agrícolas sorprendieron a la baja con 22 K. En tanto, la tasa de desempleo repuntó a 4,3 % y los ingresos medios por hora se mantuvieron en 0,3 % mensual, sin sorpresas.
Colombia:
Los datos mostraron señales mixtas, las exportaciones de julio cayeron 4,1 % interanual, reflejando menor dinamismo externo. En contraste, el IPC de agosto sorprendió levemente a la baja 5,1 % anual, mientras que la inflación mensual se ubicó en 0,19 %, en línea con lo previsto.
ESTA SEMANA
Estados Unidos:
Esta semana la atención estará centrada en la inflación. El miércoles se publicará el Índice de Precios al Productor (IPP) de agosto, con expectativas de 0,3 % mensual. El jueves será el turno del Índice de Precios al Consumidor (IPC), donde se proyecta un alza de 0,3 % mensual y una inflación anual en 2,9 %, en línea con el dato previo. También se conocerán las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo, con previsión de 234 K. Estos indicadores serán claves para confirmar la tendencia inflacionaria en EE.UU, reforzando o no la probabilidad de un recorte de tasas en septiembre.
Colombia:
No se esperan publicaciones de alto impacto esta semana. El mercado estará atento a la reacción de los activos locales frente a los datos de inflación en EE.UU. y al comportamiento de los commodities, en particular el petróleo, clave para el desempeño del peso colombiano.
Perspectiva y escenarios para esta semana:
“La semana comienza con un dólar global estable, luego de datos débiles en EE.UU. que reforzaron las expectativas de un inicio del ciclo de recortes en septiembre. La narrativa bajista sigue vigente, respaldada por un mercado laboral que muestra señales de enfriamiento y por un contexto inflacionario que no ha entregado sorpresas adicionales. Sin embargo, el foco estará puesto en las nuevas cifras de IPC e IPP, además de la revisión de las nóminas no agrícolas del período abril 2024 a marzo 2025, las cuales podrían redefinir el tono de la política monetaria de la Fed.
En el plano internacional, el repunte del oro hacia máximos históricos refleja la preferencia de los inversionistas por refugios alternativos al dólar, mientras que la baja en la volatilidad global ha favorecido el apetito por riesgo. A nivel local, en Colombia no se anticipan cifras macroeconómicas relevantes para esta semana.
Si los datos de inflación confirman una moderación y las revisiones de empleo ratifican un mercado laboral más débil, el dólar podría extender su senda de depreciación. En este caso, el USD/COP podría consolidarse por debajo de los $4.000, con potencial de extenderse hasta los $3.950, apoyados por flujos hacia emergentes y un mayor apetito por riesgo.
En caso contrario, si las cifras de inflación sorprenden al alza, se reactivarán los temores de presiones inflacionarias y la posibilidad de un ajuste menos agresivo. En este escenario, el USD/COP tendría margen para rebotar hacia la zona de $4.000, en un entorno de mayor cautela y menor flujo hacia activos emergentes”, indica el experto de la fintech Global66.
