(Investigaciones económicas Grupo Cibest).- Tras la pausa realizada en abril, la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) reanudó su ciclo de alzas y decidió, por mayoría, aumentar su tasa de interés de política monetaria en 75 puntos básicos (pb) hasta 12,00%, por encima de las expectativas (50 pb) y en línea con nuestra expectativa, alcanzando su nivel más alto desde marzo de 2024. Esta decisión refuerza una postura más restrictiva, en un entorno en el que las presiones inflacionarias persisten y las tensiones políticas parecen haber cesado. Cabe resaltar que la votación fue dividida: cuatro codirectores votaron a favor de aumentar la tasa, dos optaron por una reducción de 50 pb y uno por mantenerla inalterada.
La JDBRreconoció que los recientes resultados de inflación continúan reflejando mayores presiones inflacionarias, lo que confirma la persistencia de riesgos en la convergencia hacia la meta. La inflación básica (sin alimentos ni regulados) registró su nivel más alto desde junio de 2024 (6,02%), evidenciando la continuidad en las presiones subyacentes. Por su parte, la inflación anual se ubicó en 5,84%, acelerándose 15 pb, con una dinámica concentrada en el componente de servicios, impulsada en su mayoría por la indexación.
Así pues, la política monetaria mantiene su foco en las expectativas de inflación, las cuales han mostrado una dinámica reciente al alza. En particular, las proyecciones para finales de 2026 han incrementado en 33 pb hasta 6,52%, mientras que para finales de 2027 la expectativa se ubica en 4,88%. De este modo, las expectativas del consenso de analistas permanecen por encima del rango de tolerancia del Emisor (2%–4%).
Ahora bien, las cifras de actividad económica reflejaron un crecimiento en el 1T26 inferior al esperado. El PIB registró un crecimiento real anual del 2,2% en el primer trimestre de 2026, en línea con el desempeño del consumo privado y público. Entre tanto, la tasa de desempleo nacional fue de 8,0% en mayo, 1,0 punto porcentual menos que en el mismo mes de 2025.
En el entorno internacional, los bancos centrales también han mantenido una postura cautelosa ante un escenario de elevada incertidumbre global. En particular, la continuación del conflicto en Medio Oriente representa un riesgo de presiones inflacionarias.
Implicaciones sobre nuestra visión
En suma, este ajuste reafirma el compromiso del Banco con la convergencia de la inflación hacia la meta en el mediano plazo y con la estabilidad macroeconómica. No obstante, ante el balance de riesgos al alza consideramos que el ciclo de política monetaria aún no ha concluido y que la evolución futura de la tasa seguirá dependiendo de la dinámica de la inflación, de las expectativas y de la materialización de los riesgos identificados, tanto internos como externos.
Bajo este contexto, nuestro escenario contempla presiones inflacionarias al alza en 2026 (6,4% al cierre del año), antes de retomar su convergencia en 2027. Con esto, anticipamos un aumento adicional en la tasa de interés de 75 pb hasta 12,75%.
