(Bloomberg) — Las ventas de bonos corporativos locales en Colombia se están recuperando tras cuatro años de estancamiento, ya que la elección de un gobierno favorable al mercado aviva la demanda de los inversionistas por activos locales y provoca una caída de los rendimientos de la deuda soberana.
Las empresas vendieron alrededor de 4 billones de pesos (US$1.270 millones) en bonos locales durante los primeros siete meses del año, superando el volumen de emisión de todo 2025, según datos de la Bolsa de Valores de Colombia.
Por ahora, la mayor parte de las ventas corresponde a bancos locales que refinancian su deuda, mientras las empresas no financieras se mantienen al margen. Pero eso podría cambiar pronto, ya que la nueva administración del presidente Abelardo de la Espriella busca recortar el gasto público y promover la inversión. Los inversionistas ya están comprando activos locales, mientras la confianza de los consumidores se ubica cerca de su máximo de los últimos 12 años.
«Una situación de cambio hacia un gobierno promercado le baja tal vez el nivel de estrés y preocupación a las partes involucradas. Eso sin duda le ha cambiado un poco las expectativas a los agentes», dijo Nicolás Mayorga, gerente sénior de la unidad de Emisiones y Operaciones Especiales de nuam, un holding regional que integra las bolsas de Chile, Colombia y Perú. «Hay menos fricción en el mercado».
De la Espriella tuvo un comienzo complicado después de que un fuerte terremoto azotara la región del Pacífico y los Andes centrales del país apenas unos días después de su toma de posesión. La tragedia, que ha dejado 285 víctimas mortales, podría complicar su programa de austeridad, ya que el gobierno destinará recursos a la respuesta de emergencia.
Aun así, el rendimiento de los bonos soberanos con vencimiento en 2028 se ha mantenido cercano al 12,2% durante la semana, por debajo del máximo de 14,7% registrado en mayo. Esa caída se ha reflejado entre los emisores corporativos. Mayorga prevé que más empresas se sumen a la tendencia a medida que las medidas del gobierno se traduzcan en mejores condiciones para los emisores.
«En la medida en que baja la incertidumbre con las políticas de Estado, se acelera el financiamiento», dijo.
Crece demanda
El repunte de las emisiones ha comenzado con las instituciones financieras, lo que refleja la preferencia de los inversionistas por valores de menor duración ante la persistente preocupación por la política gubernamental. Pero la demanda está empezando a extenderse más allá del sector financiero.
A principios de este mes, Metro de Medellín, que gestiona el sistema de metro de la segunda ciudad más grande de Colombia, recaudó unos US$100 millones mediante bonos sostenibles en pesos en su primera emisión de deuda local.
Tras siete años de planificación, la empresa estatal aprovechó lo que consideró una oportunidad favorable para asegurar financiación a largo plazo a tasas competitivas frente a los préstamos bancarios comerciales. Vendió tres subseries de bonos indexados a la inflación a 10, 14 y 30 años, con rendimientos que oscilan entre 7,19% y 7,29%.
«El cambio de administración, de gobierno central, genera unas condiciones positivas para acceder al mercado en este momento, considerando que hay importante liquidez con plazos atractivos», afirmó Tomás Elejalde, gerente general de Metro de Medellín. «Queremos seguir manteniendo esta opción de financiación».
No obstante, persisten los desafíos para la venta de bonos corporativos locales, con rendimientos a corto plazo de casi 12%, muy por encima de los mínimos de 9% alcanzados en 2024. Y con una inflación anual de 6%, el doble del objetivo del banco central, se espera que las autoridades monetarias suban las tasas de interés durante los próximos seis meses.
«El panorama todavía no es el mejor para todos los emisores», señaló Juan David Ballén, director de Estudios Económicos de Aval Asset Management. «El sector real es el que más debiera acudir al mercado de deuda corporativa», pero, por ahora, se han mantenido en su mayoría al margen.
El peso
Hay otro factor que podría impulsar a los emisores hacia el mercado local: el peso.
La moneda cotiza en torno a sus niveles más altos desde 2019, tras repuntar casi 21% este año, más del triple que cualquiera de sus pares de mercados emergentes.
«El dólar es una alternativa, pero dada la apreciación del peso colombiano, no parece el momento adecuado», señaló Ricardo Navarro, director general de Itaú BBA. En consecuencia, el peso «es el principal foco de atención» en los mercados de deuda.
Mientras tanto, las ventas de bonos corporativos en dólares se han reducido a más de la mitad este año. Las empresas locales emitieron unos US$1.700 millones entre enero y agosto, frente a los US$3.900 millones vendidos durante el mismo período del año pasado.
Ahora se prevé que la inversión empresarial mejore, alcanzando hasta 18% del producto interno bruto en los próximos dos años, frente a alrededor de 16% en 2025, según estimaciones del centro de investigación económica ANIF, con sede en Bogotá. Esto probablemente impulsaría la emisión en el mercado local.
«Estamos viendo un interés por parte del sector privado en Colombia de retomar los planes de inversión», afirmó José Ignacio López, presidente de ANIF. Las empresas «están esperando que con anuncios en el tema fiscal, la prima de riesgo se comprima y la curva llegue a estar no solo plana, sino invertida. La gente está más optimista en que se puedan conseguir mejores condiciones».
