(Bloomberg).- Los mercados globales de crédito atraviesan su mejor momento en dos décadas, lo que ha llevado a algunos de los mayores gestores de dinero del mundo, incluidos Aberdeen Investments y Pimco, a advertir contra la complacencia.
Las primas de rendimiento de la deuda corporativa se han estrechado a 103 puntos base, el nivel más bajo desde junio de 2007, en medio de un panorama económico resiliente, según muestra un índice de Bloomberg de bonos de distintas monedas y calificaciones.
Todo esto plantea una paradoja. Los gestores de dinero no quieren quedarse fuera. Pero también deben aceptar una menor compensación frente a riesgos que se intensifican: políticas impredecibles de Estados Unidos, tensiones geopolíticas y deudas ocultas que detonan colapsos corporativos repentinos.
“La complacencia debería ser la palabra más aterradora en los mercados de riesgo en este momento”, dijo Luke Hickmore, director de inversiones en renta fija de Aberdeen Investments. “Lo único que se puede hacer es no inclinarse demasiado hacia áreas de alto riesgo”.
Por ahora, muchos gestores siguen sumándose al repunte, en parte por las expectativas de recortes de la tasa de interés por parte de los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal y de otros bancos centrales. Ese alivio podría ayudar a la economía global a sortear las amenazas derivadas de los aranceles del presidente Donald Trump. Esta semana, el Banco Mundial elevó su previsión de expansión del producto interno bruto real mundial al 2,6%.
Los responsables de la política monetaria deben equilibrar las medidas para sostener ese impulso con los esfuerzos por evitar que la inflación vuelva a acelerarse. Ese delicado equilibrio ha quedado en el centro de atención a medida que el Departamento de Justicia de Estados Unidos avanza en una investigación sobre Jerome Powell. El presidente de la Reserva Federal ha señalado que la amenaza de cargos penales surge de que el banco central fija la tasa de interés con base en su mejor evaluación, en lugar de seguir las preferencias de Trump por mayores recortes.
Por ahora, sin embargo, el ánimo alcista en el crédito también impulsa la deuda de mayor riesgo. El rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener bonos basura también cayó a su nivel más bajo en casi dos décadas.
“Los sólidos rendimientos recientes han alimentado la complacencia”, escribieron este mes Tiffany Wilding y Andrew Balls, de Pacific Investment Management Co., en una nota de investigación.
Pimco se está volviendo más selectiva sobre dónde despliega sus fondos en los mercados de crédito, debido a la expectativa de que los fundamentos se deterioren, señalaron.
Por su parte, los prestatarios están captando dinero en una avalancha de operaciones.
Las empresas emitieron cerca de US$435.000 millones en bonos en la primera mitad de enero, un récord para el período y más de un tercio por encima del volumen del año pasado a esta altura, según datos recopilados por Bloomberg.
Goldman Sachs Group Inc. recaudó el jueves US$16.000 millones con la mayor venta de deuda con grado de inversión jamás realizada por un banco de Wall Street, en lo que se espera sea un año récord de emisión de bonos corporativos. Hasta ahora, el aluvión de oferta no está provocando repliegues. Eso deja a 2026 con un arranque sólido, apoyado en rendimientos excedentes frente a los bonos del Tesoro tanto para la deuda con grado de inversión denominada en dólares como para los bonos basura durante los últimos tres años.
Pero si otros riesgos se intensifican más adelante y golpean el ánimo alcista generalizado, la gran oferta de deuda podría volver a afectar a los inversionistas.
