(Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66).- La semana pasada estuvo marcada por señales mixtas en los datos de inflación en Estados Unidos que, sin embargo, reforzaron la expectativa de inicio de recortes por parte de la Reserva Federal en septiembre. Por un lado, la moderación de costos a nivel de precio del productor apuntó a menor presión inflacionaria; por otro, el IPC mostró un repunte mensual contenido y las solicitudes de desempleo volvieron a elevarse, coherentes con un mercado laboral que sigue enfriándose. Con este telón de fondo, las expectativas de ajuste de tasas de interés consolidó un escenario de recorte de 25 pb con alta probabilidad y casi descartó un ajuste de 50 pb.
Este contexto favoreció el apetito por riesgo debilitando al dólar a nivel global: la volatilidad implícita retrocedió y los índices accionarios se sostuvieron en la parte alta marcando máximos históricos, mientras que el oro y plata se comportaban de la misma manera, reflejando la preferencia por refugios alternativos al dólar. El índice dólar DXY cerró la semana con caídas, el rendimiento del Treasury a 10 años cedió, el cobre mostró un alza semanal significativa y en Latam el peso chileno recuperó terreno y el peso colombiano se consolidó por debajo de $4.000, confirmando su mejor desempeño relativo dentro de la región.
Esta semana, lo más importante será la reunión de la Reserva Federal del miércoles. El consenso del mercado apunta a un recorte de 25 pb, pero, sobre todo, el comunicado, el dot plot y la conferencia de Powell definirán el comportamiento de los mercados en las próximas semanas. Un tono dovish consolidaría la debilidad del dólar, presionaría a la baja los rendimientos del Treasury y sostendría el apetito por riesgo, llevando a los mercados de renta variable, así como al oro y la plata, a buscar nuevos máximos históricos y al dólar a profundizar su caída.
Perspectivas a corto plazo
El dólar vuelve a mostrar debilidad a medida que nos acercamos al primer recorte de tasas del año, manteniendo una tendencia estructuralmente bajista. La seguidilla de datos laborales negativos en EE.UU., junto con cifras de inflación que evidencian una moderación en los precios, otorgan a la Reserva Federal el espacio necesario para iniciar su ciclo de flexibilización monetaria.
En paralelo, los inversionistas continúan favoreciendo activos refugio alternativos como el oro y la plata, ambos alcanzando nuevamente máximos históricos, mientras que los flujos hacia mercados de renta variable se mantienen apoyados por el mayor apetito por riesgo y un entorno de baja volatilidad global.
Este escenario respalda nuestra visión de debilidad en el dólar en el último trimestre del año, aunque no se descartan correcciones puntuales al alza, derivadas de tomas de utilidades o de eventuales sorpresas macroeconómicas de corto plazo.
Barómetro de tasas de interés
Las expectativas de política monetaria de la Reserva Federal se mantienen firmemente inclinadas hacia un recorte de 25 puntos base en la próxima reunión del día miércoles. El mercado asigna una probabilidad de 96,4% a que la tasa se ubique en el rango de 4,00 % – 4,25 %, frente al 91,7 % registrado la semana anterior.
En paralelo, la probabilidad de un ajuste más agresivo de 50 puntos base hacia el rango 3,75 % – 4,00 % ha disminuido a 3,6 %, desde el 8,3 % observado la semana pasada. Este cambio refleja que los inversionistas prácticamente han descartado un recorte mayor, reforzando el consenso de que la Fed optará por un inicio gradual del ciclo de flexibilización monetaria.
Este posicionamiento del mercado se sustenta en la combinación de datos de inflación que al parecer ya tocaron un piso y a señales de enfriamiento en el mercado laboral, lo que entrega a la Fed el espacio para iniciar un proceso de recortes, aunque con un tono prudente en su comunicación oficial, reforzando la idea de un dólar más débil hacia el último trimestre del año.
Precio USD/COP de esta semana
Tendencia: bajista, consolidando bajo los 4.000.
Soporte / Resistencia: 3.800 / 4.000 COP
RSI(14): 56,9 → impulso positivo moderado.
MACD (50,100): → señal de venta ligera.
Medias móviles: Precio bajo presión, se aleja de MA50 y MA100.
SEMANA 08 DE SEPTIEMBRE
Estados Unidos:
Los datos de agosto mostraron señales mixtas. El IPP sorprendió a la baja con una brusca caída mensual de -0,1 %, reflejando un alivio en los costos de producción en comparación al mes anterior. En contraste, el IPC repuntó con una variación mensual de 0,4 %, mientras que la inflación subyacente se mantuvo en 0,3 % mensual y la inflación anual se consolidó en 2,9 %, en línea con lo esperado. En el frente laboral, las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo aumentaron a 263 K, confirmando un mercado laboral en franco proceso de enfriamiento.
Colombia:
Durante la semana no se publicaron cifras macroeconómicas relevantes. El mercado local se mantuvo atento a la evolución de los datos de EE.UU. y al desempeño de los commodities, especialmente el petróleo, que sigue siendo un factor clave para la dinámica del peso colombiano.
ESTA SEMANA
Estados Unidos:
La atención estará centrada en la reunión de la Reserva Federal del miércoles. El mercado espera que la Fed recorte la tasa de interés en 25 puntos base, llevándola al rango de 4,25 % (vs. 4,50 % previo), acompañado de la publicación de nuevas proyecciones económicas y la conferencia de prensa de Jerome Powell, que serán claves para definir el tono de política monetaria hacia el cierre del año. Previo a la decisión, el martes se publicarán las ventas minoristas de agosto, donde se proyecta un alza de 0,2 % mensual en el dato general y 0,4 % en el subyacente, lo que permitirá evaluar la solidez del consumo.
Colombia:
No se anticipan datos macro relevantes en los próximos días. El mercado seguirá de cerca la reacción de los activos locales frente a las decisiones de la Reserva Federal y a la evolución de los precios de los commodities.
Perspectiva y escenarios para esta semana:
“La semana comienza con mercados indecisos, a la espera del actuar de la Reserva Federal el día miércoles, evento que marcará el pulso de los mercados en las próximas semanas. El telón de fondo combina señales de desaceleración del mercado laboral y presiones de costos más contenidas, lo que mantiene al mercado inclinado por un recorte de 25 pb y deja al comunicado de Jerome Powell como el verdadero driver para el comportamiento de los mercados esta semana.
En el plano internacional, el apetito por riesgo se mantiene vigente, reflejado en los rendimientos del oro, la plata y la renta variable que se sostienen en máximos históricos en un contexto de búsqueda de refugios alternativos al dólar, mientras la volatilidad permanece acotada. A nivel local, en Colombia, la agenda macroeconómica es acotada y al igual que el resto de sus pares el foco estará en Estados Unidos.
Si la Fed confirma un tono dovish incluso sin sorprender al mercado (–25 pb con señales de continuidad), el dólar podría extender su debilidad: el USD/COP se consolidaría bajo los $3.900 con extensión hacia $3.800, apoyados por menores rendimientos en Treasuries y flujos hacia mercados emergentes.
En cambio, un mensaje más cauteloso/hawkish o proyecciones menos favorables podrían gatillar un rebote técnico del dólar y un alza de tasas: el USD/COP podría acercarse nuevamente a $4.000, en un entorno de mayor selectividad y toma de utilidades”, indica el experto de la fintech Global66.
