(Investigaciones económicas Banco de Bogotá).- En el arranque de 2026 los resultados de comercio minorista sorprendieron a la baja al consenso de analistas. Mientras el consenso esperaba una expansión anual del comercio de10.0%, el crecimiento observado fue de 7.8%, el segundo crecimiento más bajo en los últimos 12 meses.
La debilidad se sostuvo, por un lado, en la dinámica del segmento de artículos de ferretería y pinturas que pasó de un avance de +7.6% en diciembre a una contracción de -2.2% en enero, en medio de la menor construcción de viviendas en el país. Según Camacol, en enero se inició la construcción de apenas 5.2 mil viviendas nuevas, el menor nivel para un enero en la historia. Es más, en enero en promedio se iniciaba la construcción de 12 mil viviendas nuevas.
Por otro lado, la venta de combustibles pasó de una variación anual de 0% en diciembre a una contracción de -5.1% en enero, siendo su peor registro desde septiembre de 2024. Acá es importante destacar que desde octubre del año pasado las ventas de combustibles han encaminado una tendencia bajista, pese a que su precio se mantuvo estable. Lo anterior sugiere que hasta ahora se está haciendo palpable el impacto de los mayores precios de la gasolina sobre su demanda en la medida que poco a poco los hogares se han ido equipando con vehículos eléctricos, híbridos, motos y patinetas eléctricas. Finalmente, si bien se mantuvieron en terreno de expansión anual, el comercio de productos farmacéuticos, repuestos partes y accesorios de vehículos, así como la venta de vehículos, mostraron una moderación en su ritmo de crecimiento. En ese sentido, puede que la recuperación del sector automotriz esté llegando a su techo en la medida que la demanda de los hogares por este tipo de bienes empieza a moderar, en un contexto de mayores tasas de interés internas.
En contravía, el comercio de equipos de informática y comunicaciones, de aparatos de sonido y videos, electrodomésticos y muebles para el hogar, artículos y utensilios para uso doméstico, productos de aseo para el hogar, higiene personal, calzado, prendas de vestir, alimentos y bebidas, gozaron de una aceleración en su ritmo de crecimiento. Esta dinámica deja entrever, inicialmente, que el gasto de los hogares sigue siendo financiado, en gran medida, por su ingreso disponible. Al final, mientras la inflación de bienes se mantenga contenida por cuenta de la apreciación del peso colombiano y el valor de los bienes a comprar no requiera de tomar crédito por parte de los hogares, las familias podrían seguir con una sólida demanda de bienes. Es decir, en la medida que la inflación de bienes se mantenga cerca del 3%y la de servicios sin arriendo bordee el 8%, el incentivo de los hogares a consumir seguirá orientado hacia los bienes. No obstante, las mayores tasas de interés harían que la demanda por bienes de gran valor, como los vehículos, que normalmente requieren de crédito, se pueda ver contenida.
En un escenario de incertidumbre local por las elecciones y de condiciones financieras más restrcitivas por las mayores tasas de interés e inflación, tanto a nivel local como internacional, IE reafirma su previsión de desaceleración del consumo de los hogares y, consigo, de la economía como un todo. Es así como IE anticipa un crecimiento económico de 2.4% para 2026, por debajo del 2.6% observado en 2025. Para 2027, la tendencia bajista se extendería hasta marcar un crecimiento de apenas 2.1%.
