(Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66).- La semana pasada quedará en los registros como una de las más volátiles y definitorias del año. Dos eventos de alta relevancia dominaron el escenario y operaron en direcciones opuestas: la publicación del IPC de Estados Unidos de mayo que persiste manteniéndose en niveles elevados, y el anuncio de un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán que podría cambiar radicalmente el mapa energético global.
Este lunes el mercado abre con ese acuerdo ya confirmado oficialmente: el WTI cae más del 5% en la apertura, cotizando en torno a USD 80, su nivel más bajo desde el inicio del conflicto, mientras el oro sube cerca de un 3% en su tercera sesión consecutiva al alza, favorecido por un escenario de vuelta al apetito por riesgo. La firma oficial del acuerdo está programada para el viernes 19 de junio en Suiza e incluye la reapertura del Estrecho de Ormuz, el levantamiento de bloqueos y el desmantelamiento del programa nuclear iraní. Volviendo al ámbito macroeconómico, el mercado descuenta que Warsh mantendrá tasas esta semana, sin embargo, el foco estará en el comunicado posterior y el tono en torno a los riesgos de inflación.
El martes llegó el IPC de mayo, con una inflación anual que escaló al 4.2%, máximo desde abril de 2023, impulsada por la energía que aceleró un 23.5% anual, reflejando el impacto acumulado del cierre del Estrecho de Ormuz. Pese a la gravedad del dato, el mercado lo leyó como esperado, lo que evitó una reacción brusca adicional. Las actas del FOMC, publicadas el miércoles, confirmaron que el Comité monitorea de cerca la persistencia inflacionaria pero sin revelar un sesgo unánime hacia el alza, generando algo de alivio en el mercado de tasas.
El evento que transformó la semana llegó hacia el cierre: el anuncio de un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, que según los términos publicados incluiría la reapertura progresiva del Estrecho de Ormuz. El petróleo barato es desinflacionario por definición, lo que generó un reposicionamiento inmediato en el mercado de tasas: las probabilidades de alza en junio se ajustaron bruscamente desde el 47.7% al 2.9%. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cedieron 16 puntos base hasta el 4.42%, el mayor movimiento semanal del año. El dólar cedió terreno, el oro rebotó levemente y el VIX cayó con fuerza.
En la región, el movimiento fue favorable para las monedas emergentes. El peso colombiano continuó su apreciación hacia la zona de 3,500, favorecido tanto por el escenario global como por las expectativas electorales de un gobierno pro-mercado de cara a la segunda vuelta presidencial del domingo 21 de junio.
Esta semana, tras el impacto del acuerdo de paz, los mercados volverán a poner el foco en los datos macro. En Estados Unidos, el evento central es la decisión de tasas de la Fed del miércoles 17 bajo el liderazgo de Warsh. En Colombia, el domingo 21 se celebra la segunda vuelta presidencial entre De la Espriella y Cepeda, que podría generar el mayor movimiento del COP en todo el año.
Perspectivas a Corto Plazo
El acuerdo de paz en el Medio Oriente, de confirmarse y materializarse en la reapertura del Estrecho de Ormuz, es el mayor cambio estructural en el escenario macro desde el inicio del conflicto. Un petróleo por debajo de los USD 80 cambiaría radicalmente el mapa inflacionario global: las expectativas de tasas cederían, el dólar encontraría resistencia estructural y las monedas emergentes recuperarían el soporte que perdieron durante el shock energético. En ese escenario, nuestra visión de dólar estructuralmente más débil en el mediano plazo volvería a ganar validez con fuerza después del cuestionamiento que enfrentó durante los meses del conflicto.
En este contexto, la liquidez global sigue siendo el principal catalizador estructural del comportamiento del dólar y de los activos globales. El ciclo de expansión de liquidez, el déficit fiscal en expansión de Estados Unidos y la búsqueda de rendimiento en mercados emergentes han sido los factores que han sostenido a las monedas latinoamericanas a lo largo del año, incluso en los momentos de mayor presión inflacionaria. Con el shock energético moderándose, estos factores estructurales recuperan protagonismo y dan soporte a una visión de dólar más débil en el mediano plazo.
Sin embargo, el mercado deberá validar que el acuerdo es real, sostenible y que efectivamente deriva en la reapertura del Estrecho. La experiencia de los últimos meses muestra que las señales de distensión en el Medio Oriente han sido repetidamente revertidas. El riesgo de una corrección en el mapa es real, y por eso la reunión de la Fed del miércoles 17 sigue siendo el evento de mayor impacto de la semana: la decisión de Warsh definirá si el mercado consolida el escenario de tasas más bajas o si hay sorpresas adicionales.
Barómetro de Tasas de Interés – Fed
El barómetro de tasas experimentó su mayor reposicionamiento semanal del año. Según el CME FedWatch Tool, la probabilidad de alza en la reunión del 16-17 de junio colapsó desde el 47.7% de la semana pasada al 2.9%, con la mantención recuperando el 97.1%. El detonante fue el anuncio del acuerdo con Irán y la caída del WTI: si el petróleo baja sostenidamente, la inflación energética se modera, lo que reduce la presión sobre la Fed. El mercado aún asigna probabilidades mayoritarias de alza en julio (57.7%) y en septiembre (66.5%), pero la dirección de las últimas horas ha sido claramente de moderación hawkish. La conferencia de prensa de Warsh del miércoles será el evento más importante de la semana y probablemente del mes.
Esta semana
Estados Unidos: La semana arranca con las ventas minoristas de mayo el martes, primer termómetro del consumo en el nuevo escenario post-acuerdo. El miércoles concentra los dos eventos más relevantes: la decisión de tasas del FOMC y la conferencia de prensa de Warsh, su primera comunicación oficial de política monetaria, donde el mercado buscará señales sobre el tono inflacionario y la dirección de tasas para el segundo semestre
Colombia: entre De la Espriella y Cepeda, el evento de mayor impacto para el COP en lo que va del año.
Perspectiva y escenarios para esta semana:
“El mapa de la semana está definido por tres variables que operan en simultáneo: la validación del acuerdo de paz en el Medio Oriente, la señal de política monetaria de Warsh y la evolución de la liquidez global. La moderación del shock energético abre espacio para que los fundamentales vuelvan a dominar sobre la geopolítica, lo que favorece estructuralmente a las monedas emergentes y al apetito por riesgo.
En un escenario favorable para las monedas emergentes, Warsh mantiene tasas y adopta un tono neutral que valida la moderación del mapa hawkish, el acuerdo con Irán avanza y el WTI cede hacia USD 75-78, reforzando la caída de las expectativas inflacionarias y la vuelta de flujos hacia emergentes. En ese escenario el USDCOP podría profundizar hacia la zona de 3,400.
En un escenario adverso, Warsh sorprende con un tono más hawkish de lo esperado, el acuerdo con Irán muestra señales de fractura y el WTI rebota. En ese caso el dólar recuperaría fuerza y el USDCOP podría rebotar con menos intensidad hacia la zona de 3,600. En este escenario, el resultado de la segunda vuelta presidencial en Colombia del domingo 21 añade una variable local adicional de alta sensibilidad: una victoria de Cepeda en ese contexto global adverso amplificaría la presión sobre el COP de forma significativa“, indica el experto de la fintech Global66.
