Las condiciones sociopolíticas se mostraron como el aspecto más relevante a la hora de invertir, al ser elegido por el 50,0% de los analistas (vs. 44,4% el mes anterior), según la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo y la Bolsa de Valores de Colombia.

El crecimiento económico se ubicó en segundo lugar con 17,9% de la participación (vs. 11,1% el mes anterior). Le siguen, en su orden, la política monetaria y otros factores con 14,3% y 7,1% de la participación, respectivamente (vs. 14,8% y 3,7% el mes anterior). Por su parte, los factores externos disminuyeron su importancia, pasando de 22,2% a 7,1%, la política fiscal disminuyó de 3,7% a 3,6% y las condiciones de seguridad permanecieron en 0,0%.

La EOF pregunta a los administradores de portafolio acerca de los tipos de riesgo para los cuales planean establecer una cobertura en los próximos tres meses. En mayo, el 48,2% de los encuestados (51,9% en abril) afirma estar planeando una cobertura contra la tasa de cambio en el corto plazo. En segundo lugar, el porcentaje de administradores que espera cubrirse contra la tasa de interés fue de 22,2% mientras que frente al riesgo de crédito se situó en 11,1% (22,2% y 18,5% en abril, respectivamente).

En abril del 2023 la Junta Directiva del Banco de la República aumentó la tasa de intervención en 25 puntos básicos, llevándola a 13,25%. La próxima reunión en la que se tomará decisión de política monetaria tendrá lugar el 30 de junio de 2023. Para el mes de agosto los analistas esperan que la tasa de intervención se mantenga en 13,25%. También anticipan una reducción a lo largo de 2023, hasta ubicarse en 12,00% en diciembre de 2023 y en 9,75% en mayo de 2024.

En mayo, el pronóstico de crecimiento para 2023 se ubicó en un rango entre 0,8% y 1,5%, con 1,1% como respuesta mediana (0,1 puntos porcentuales (pps) mayor que en la edición de abril 2023). La mediana de los pronósticos para 2024 se situó en 2,3%, ubicándose en un rango entre 1,8% y 2,5%.

Las expectativas sobre el crecimiento del primer trimestre de 2023 se ubicaron en un rango entre 2,0% y 2,5%, con 2,2% como respuesta mediana (2,1% en la edición de abril). Esto corresponde a una diferencia de 0,8 pps con respecto al dato observado de 3,0%. Por otro lado, el pronóstico de crecimiento para el segundo trimestre del 2023 se ubicó en 1,0%.

En abril, la inflación anual se situó en 12,82%, ligeramente inferior al pronóstico de los analistas en abril (12,96%). En mayo, los analistas consideran que la inflación se ubicará en 12,59% (en un rango entre 12,51% y 12,70%).

Para esta edición, los analistas prevén que a final de año la inflación cierre en 9,15% (en un rango entre 9,00% y 9,85%), evidenciando un ligero aumento frente a la edición anterior (9,12%), por lo que las expectativas de inflación se mantienen fuera del rango meta del Banco de la República (2,0% – 4,0%).

En abril la tasa de cambio cerró en $4.669 con una depreciación mensual de 0,9%, alcanzando su valor máximo del mes el 30 de abril ($4.669) y su valor mínimo el 14 de abril ($4.424). En mayo, los analistas consideran que la tasa de cambio se ubicará en un rango entre $4.521 y $4.626, con $4.589 como respuesta mediana (Gráfico 5). Para cierre de 2023, esperan una tasa de $4.600, lo que evidencia una disminución frente al pronóstico del mes anterior ($4.690).

En esta edición, 3,6% de los analistas consideran que la tasa de los TES con vencimiento a 2028 se ubicará dentro de tres meses en menos de 10,0%, 17,9% entre 10,0%-10,5%, 32,1% esperan que se ubique entre 10,5%-11,0%, 42,9% la proyectan entre 11,0%-11,5% y 3,6% la ubican entre 11,5%-12,0%.

Para los TES con vencimiento a 2032, 25,0% de los analistas esperan que esté en menos de 11,0%, 57,1% proyectan que se ubique entre 11,0%-11,5%, 10,7% considera que estará entre 11,5%-12,0%, y finalmente 7,1% lo proyecta entre 12,0%-12,5%.

Frente a abril de 2023, los administradores de portafolios incrementaron sus preferencias por las acciones internacionales, el efectivo, los bonos extranjeros y la deuda privada indexada a la DTF, IBR y de tasa fija. En contraposición, se evidenció una disminución en las preferencias por deuda privada indexada al IPC, TES en UVR y tasa fija, commodities y acciones locales. La preferencia por los fondos de capital privado permaneció inalterada, al ser elegida por el 0,0% de los encuestados.

El MSCI COLCAP refleja las variaciones en los precios de las acciones más líquidas de la Bolsa de Valores de Colombia (bvc). En mayo, el 69,2% de los analistas (vs. 80,0% en abril) espera una valorización del índice dentro de tres meses, mientras que el 30,8% restante espera que el índice bursátil se desvalorice (vs. 20,0% en abril).

La EOF consulta a los analistas acerca de las tres acciones que consideran más atractivas dentro de las que componen el índice MSCI COLCAP. En mayo, las acciones ordinarias de Ecopetrol e ISA ocuparon el primer lugar del ranking, al ser seleccionadas por el 37,5% de los analistas. Le siguen la acción preferencial de Bancolombia (31,3%), la acción ordinaria de Bancolombia (25,0%) y la ordinaria de Corficolombiana, elegida por el 18,8% de los encuestados.

Respecto al mes anterior, se observó un mayor apetito de los encuestados por acciones de los sectores energético, petrolero, de consumo y de construcción.