(Investigaciones económicas Banco de Bogotá).- En octubre, por segundo mes, la inflación se ubicó debajo de las expectativas. Mientras el consenso preveía una inflación mensual de 0.27%, el dato observado fue de 0.20%. Para IE, los alimentos, en especial los perecederos, fue el único factor que evitó una caída de la inflación anual, que se mantuvo estable en 6.30%.
La inflación sin alimentos ni regulados mostró un descenso hasta 5.91%, mínimo de seis meses. La caída se explicó, por un lado, por un nuevo retroceso mensual de la inflación de bienes, dado el menor gasto de los hogares, que ha permitido la activación del pass-through de la tasa de cambio. Ante el retroceso de la demanda interna durante el segundo semestre, que llevó al staff del BR a revisar a la baja su proyección de crecimiento para 2026 de 2.5% a 2.0% y para 2027 hasta 1.7%, los comerciantes no han encontrado otra opción para reactivar sus ventas que trasladar al consumidor la reducción en el costo de los bienes importados.
Esta misma razón estaría llevando a que la inflación de servicios sin arriendo, intensiva en mano de obra, complete dos meses consecutivos de reducción en su inflación anual. Al final, los empresarios han encontrado en la debilidad de la demanda interna una limitación para trasladar plenamente los mayores costos al consumidor final.
Prueba de ello es que, G. Gómez, representante de la Asociación Colombiana de Gastronomía y Turismo (Acoga), señaló que a septiembre se habían registrado 4,400 cierres de establecimientos gastronómicos formales, cifra superior a la proyección inicial del gremio para todo el año, que era de 3,100 cierres.
Por su parte, la inflación de arriendos mostró una estabilización tras los fuertes incrementos observados en agosto y septiembre, asociados a los mayores cánones de arrendamiento en las ciudades afectadas por el terremoto.
Del lado de regulados, las señales fueron mixtas, aunque con un leve sesgo bajista.
Si bien la inflación de alimentos siguió aumentando hasta 7.3%, su nivel más alto en casi tres años, las señales no son del todo negativas. Mientras inflación de los perecederos alcanzó un máximo de tres año y medio, ante el impacto de El Niño, la inflación de los perecederos, beneficiada por la revaluación del peso, alcanzó mínimos de año y medio.
Moderación de la demanda y revaluación del peso llevará a que la inflación cierre el año en 6.8% y 5.2% el otro año, con un ajuste del mínimo técnico.
Análisis:
En octubre, por segundo mes, la inflación se ubicó debajo de las expectativas. Mientras el consenso preveía una inflación mensual de 0.27%, el dato observado fue de 0.20%. Para IE, los alimentos, en especial los perecederos, fue el único factor que evitó una caída de la inflación anual, que se mantuvo estable en 6.30%. La inflación sin alimentos ni regulados mostró un descenso hasta 5.91%, su nivel más bajo en seis meses. La caída se explicó por un nuevo retroceso mensual de la inflación de bienes, dado el menor gasto de los hogares, que ha permitido la activación del pass-through de la tasa de cambio. Ante el retroceso de la demanda interna durante el segundo semestre, que llevó al staff del BR a revisar a la baja su proyección de crecimiento para 2026 de 2.5% a 2.0% y para 2027 hasta 1.7%, los comerciantes nohan encontrado otra opción para reactivar sus ventas que trasladar al consumidor la reducción en el costo de los bienes importados. Esto se hizo evidente en la caída de la inflación de bienes como vehículos, prendas de vestir, bebidas alcohólicas, productos de belleza, electrodomésticos, aparatos electrónicos, alimentos y productos para mascotas, entre otros.
Esta misma razón estaría llevando a que la inflación de servicios sin arriendo, la más intensiva en mano de obra, complete dos meses consecutivos de reducción en su inflación anual. El hecho de que este indicador se ubique en 9.13%, cuando el incremento del salario mínimo fue de 23%, demuestra que los empresarios han encontrado en la debilidad de la demanda interna una limitación para trasladar plenamente los mayores costos al consumidor final. Prueba de ello es que, según G.Gómez, representante de la Asociación Colombiana de Gastronomía y Turismo (Acoga), a septiembre se habían registrado 4,400 cierres de establecimientos gastronómicos formales, cifra superior a la proyección inicial del gremio para todo el año, que era de 3,100cierres. Según Gómez, de mantenerse esta tendencia, el año podría finalizar con cerca de 6,500 establecimientos cerrados, algo con pocos precedentes en la historia reciente.
Por su parte, la inflación de arriendos mostró una estabilización tras los fuertes incrementos observados en agosto y septiembre, asociados a los mayores cánones de arrendamiento en las ciudades afectadas por el terremoto. Para IE, después de que, por este motivo, el grado de indexación se ubicara cerca de 120% en ambos meses, en octubre este indicador se redujo a niveles más cercanos a 80%, constituyéndose en otra señal favorable.
Del lado de regulados, las señales fueron mixtas, aunque con un leve sesgo bajista. Mientras las tarifas de electricidad, combustibles, educación primaria, gas, peajes y algunos componentes de salud aportaron al alza, las de acueducto, educación secundaria, parqueaderos y recolección de basuras ejercieron presiones a la baja.
En el balance, terminó predominando el efecto desinflacionario. En alimentos, si bien la inflación total continuó aumentando hasta 7.3%, su nivel más alto en casi tres años, las señales no son del todo negativas. El repunte obedeció principalmente al incremento en los precios de los alimentos perecederos, cuya inflación anual alcanzó 17.6%, máximo de tres años y medio, como consecuencia de la llegada del fenómeno de El Niño y su impacto sobre los cultivos de frutas, que actualmente registran inflaciones anuales entre 15% y 37%. El caso más llamativo es el de la papa, cuya inflación supera 97%. En otras palabras, los efectos de El Niño ya se hacen evidentes en los alimentos perecederos. No obstante, en los procesados se observó una segunda caída mensual consecutiva de la inflación, lo que llevó su variación anual hasta 4.1%, el nivel más bajo en año y medio. Este comportamiento respondió a la menor inflación en trigo, maíz, harinas, algunas carnes, quesos, aceites, legumbres y azúcar, categorías particularmente sensibles a la tasa de cambio.
