(Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66).- La semana anterior había dejado un telón de fondo determinante: el anuncio de una tregua de dos semanas entre EE.UU. e Irán, condicionada a la reapertura del Estrecho de Ormuz, generó uno de los movimientos de mercado más bruscos del año, con el WTI desplomándose más de un 16% en una sola sesión y las bolsas globales disparándose. Sin embargo, la tregua cerró sin implementarse efectivamente en el Estrecho: el tráfico de buques seguía muy por debajo de los niveles previos al conflicto y el bloqueo naval de EE.UU. sobre puertos iraníes permanecía vigente.
La semana pasada llegó con ese telón de fondo: tregua frágil, WTI recuperando terreno hacia USD 85, VIX cayendo por debajo de los 20 puntos y un mercado en cautela a la espera de señales más concretas sobre si el acuerdo se consolidaría. El DXY cedió hasta niveles de 98, movimiento que reflejó más una cobertura de posiciones cortas que una tendencia estructural de debilidad del dólar.
En el frente macroeconómico, el dato dominante de la semana fue el Índice de Precios al Productor (IPP) de marzo, que llegó por debajo de lo esperado tanto en su lectura general como en la subyacente, aliviando las expectativas de mayores presiones inflacionarias y sugiriendo que el shock energético aún no se ha trasladado plenamente a la cadena de costos.
En cuanto a los commodities durante la semana, el oro acumuló su cuarta semana de ganancias consecutivas, avanzando hacia la zona de USD 4,878, sostenido por su doble rol de refugio y cobertura anti-inflacionaria. El cobre tuvo una semana positiva, recuperando la zona de USD 6 por libra, impulsado por datos de actividad industrial en China mejores a lo esperado, expectativas de nuevo estímulo fiscal chino y un PIB anual del primer trimestre que sorprendió al mercado al ubicarse en 5%, reforzando la percepción de demanda sostenida desde el principal consumidor mundial del metal.
Sin noticias relevantes de carácter interno en Colombia, la apreciación del peso respondió íntegramente al retorno del apetito por riesgo en monedas emergentes, traicionado por la debilidad global del dólar y la recuperación del cobre. El USDCOP cerró en torno a 3,600, soporte clave para el par.
Lo que parecía un cierre de semana optimista se revirtió por completo durante el fin de semana. Irán volvió a cerrar el Estrecho de Ormuz argumentando que el bloqueo naval estadounidense constituía una violación de la tregua, y se registraron nuevos incidentes con embarcaciones en la zona, incluyendo la intercepción de un carguero por parte de la Marina de EE.UU. Trump amenazó con reanudar ataques si no hay acuerdo, mientras la tregua formal vence el martes 21. Producto de esto, los mercados abren esta semana con alta volatilidad, el dólar apreciándose con fuerza y la renta variable cayendo, aunque normalizando en la medida que avanza la jornada.
Perspectivas a Corto Plazo
Las perspectivas de corto plazo están condicionadas de manera casi exclusiva por el desenlace del conflicto en el Medio Oriente. El escenario base de las últimas semanas, en el que la resolución del conflicto habilitaría un ciclo de debilidad estructural del dólar, recuperación de emergentes y normalización de commodities, sigue siendo válido como visión de mediano plazo, pero ha quedado temporalmente suspendido por la fragilidad de la tregua. Lo que el fin de semana dejó en claro es que cualquier lectura de los mercados basada en el optimismo del viernes fue prematura.
Nuestra visión estructural de un dólar más débil en el mediano plazo se mantiene, respaldada por los fundamentales macro de EE.UU.: déficit fiscal en expansión y tasas reales que no dan soporte al dólar en términos históricos. Sin embargo, la Fed aún tiene espacio para ajustar las tasas al menos una vez en lo que va del año, lo que en un contexto de shock energético persistente podría generar episodios de fortalecimiento abrupto del dólar, como el que se observa al inicio de esta semana, que contradicen la tendencia de fondo. Para el COP, el mapa de corto plazo es mixto: la apreciación de la semana pasada se está revirtiendo parcialmente, y la clave será la trayectoria del petróleo y del cobre en los próximos días.
Barómetro de tasas de interés
El barómetro de la Fed muestra una probabilidad de 97.4% de mantención de tasas en la reunión del 29 de abril y apenas 2.6% para un alza. El mercado sigue internalizando un escenario de tasas sin cambios en el corto plazo, aunque la persistencia del shock energético y el desanclaje de expectativas de inflación mantienen abierta la puerta a un ajuste antes de fin de año.
La Fed se encuentra en el dilema más complejo en años: la inflación sube por factores de oferta que la política monetaria no puede corregir directamente. El Comité permanece en modo de observación total, sin dar guidance de política mientras el conflicto no tenga una resolución definitiva. La reunión del 29 de abril será la primera prueba real de cómo comunica el Comité su postura en este entorno.
Esta semana (20 – 24 de abril de 2026)
Estados Unidos: la agenda de la semana es acotada pero relevante. Las ventas minoristas de hoy entregarán una primera señal sobre el estado del consumo en el contexto post-shock energético. El jueves concentra los datos más importantes: las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, junto a los PMI preliminares de abril —tanto manufacturero como de servicios— que permitirán evaluar si la actividad económica está absorbiendo o amplificando el impacto del conflicto en el Medio Oriente.
Colombia: el martes se publica la balanza comercial, que permitirá monitorear el impacto del shock de precios del petróleo sobre el frente externo.
Perspectiva y escenarios para esta semana:
“Seguimos en un escenario de incertidumbre donde la tregua formal vence el martes 21 de abril, y su renovación, o no, determinará la dirección de todos los activos de riesgo. El mercado enfrenta una bifurcación binaria que condiciona directamente el comportamiento del COP.
En un escenario favorable para las monedas emergentes, la tregua se extiende con condiciones claras, el Estrecho opera con normalidad creciente y el petróleo consolida su corrección hacia la zona de USD 80. En este contexto, el dólar retomaría su tendencia bajista estructural, el cobre seguiría siendo demandado y el COP extendería su apreciación. Bajo este escenario, el USD COP podría profundizar hacia la zona de $3,550, con el retorno del apetito por riesgo en emergentes como principal catalizador.
En un escenario adverso, la tregua colapsa sin acuerdo, los ataques se reanudan y el shock energético vuelve a golpear la inflación global con toda su fuerza. El petróleo regresaría sobre USD 100, el dólar se apreciaría como activo de refugio y la Fed se vería presionada a ajustar tasas antes de fin de año. En este caso, el USD COP podría rebotar hacia la zona de $3,750, revirtiendo por completo la apreciación de las últimas semanas”, indica el experto de a fintech Global66.
