(Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66).- La semana pasada estuvo dominada por el evento más esperado del año en materia de política monetaria: la decisión unánime de la Fed de subir tasas 25 puntos base hasta el rango 3.75%–4.00%, la primera alza desde 2023. La decisión llegó en línea con lo que el mercado ya tenía incorporado en precios, lo que explica la reacción relativamente contenida de los activos en los minutos posteriores al comunicado. Sin embargo, el tono de Warsh fue claramente hawkish: señaló que las condiciones financieras actuales no son suficientemente restrictivas y que los datos de inflación del verano no muestran mejoras estructurales, dejando abierta la puerta a una segunda alza en diciembre.
La semana también sorprendió por el fuerte rebote de las ventas minoristas de agosto, que llegaron muy por encima del consenso tanto en su lectura general como subyacente, señalando que el consumo en EE.UU. sigue resiliente a pesar del entorno de tasas elevadas. El índice manufacturero de la Fed de Filadelfia también superó las expectativas y las peticiones de desempleo resultaron mejor de lo esperado. En conjunto, los datos de la semana pintaron un cuadro de economía resiliente que refuerza el argumento de la Fed para mantener su sesgo hawkish.
En los mercados, el VIX cedió más de un 13% durante la semana, señal de que una vez confirmada la decisión de la Fed el mercado comenzó a digerir el escenario con mayor calma. El petróleo retrocedió desde los USD 100, el cobre avanzó y el oro se mantuvo estable. En la región, el peso chileno continuó depreciándose hacia la zona de $959, mientras que el peso colombiano también cedió terreno con el USDCOP subiendo hacia los 3.183, revirtiendo parte de su apreciación reciente.
El protagonismo estará en el frente geopolítico: la Asamblea General de la ONU en Nueva York concentra la atención global, con la presencia de Irán y la reunión bilateral entre Trump y Xi Jinping como los eventos de mayor potencial de movimiento para los mercados. En ese contexto, el comportamiento de los activos esta semana estará determinado en gran medida por las señales que emerjan de esos encuentros diplomáticos, con el petróleo y el dólar como los principales termómetros de la tensión geopolítica.
Perspectivas a corto plazo
Con la decisión de la Fed ya incorporada en precios, el mercado entra a esta semana en un modo de toma de utilidades y reposicionamiento. La caída del VIX refleja esa transición: el principal evento de incertidumbre del trimestre ya pasó y el mercado busca un nuevo equilibrio. El dólar sigue con soporte en los fundamentos hawkish de la Fed, pero sin el catalizador adicional de la decisión, el movimiento tiende a moderarse.
El factor que podría generar movimientos relevantes esta semana no es económico sino geopolítico. La Asamblea General de la ONU y la reunión bilateral Trump-Xi Jinping tienen el potencial de modificar el mapa de riesgos globales de forma significativa. Una señal de distensión en Medio Oriente o un acuerdo comercial entre EE.UU. y China podría generar un alivio en el dólar y un rebote de las monedas emergentes. Una nueva escalada, en cambio, mantendría la presión sobre el CLP y el COP. La emisión de deuda y recompra de bonos del Tesoro de EE.UU. sigue inyectando liquidez al sistema, lo que modera el fortalecimiento del dólar global y actúa como contrapeso estructural al sesgo hawkish de la Fed.
Barómetro de tasas de interés – Fed
Con la alza de septiembre confirmada, el FedWatch reposicionó sus expectativas hacia las próximas reuniones. Para octubre, el alza adicional es el escenario mayoritario con 55.1%, aunque el mercado descuenta que la Fed podría saltarse esa reunión por su proximidad a las elecciones de medio término. Para diciembre, el mercado ya descuenta una segunda alza con alta probabilidad, con el rango 4.00%–4.25% como destino más probable con 47.8%, y un 39.2% asignado incluso a una segunda alza adicional hasta 4.25%–4.50%. El ciclo hawkish de Warsh tiene más recorrido del que el mercado anticipaba hace apenas un mes.
Esta semana (22 – 26 de septiembre)
La agenda económica es liviana esta semana. En EE.UU., los PMI preliminares de septiembre del miércoles serán los datos más relevantes, entregando la primera señal sobre la actividad del mes posterior a la alza de la Fed. El jueves concentra las peticiones de desempleo y las ventas de viviendas nuevas. El foco estará en la Asamblea General de la ONU, con especial atención a la presencia de Irán, la reunión bilateral entre Trump y Xi Jinping y cualquier señal sobre el conflicto en Medio Oriente.
Perspectiva y escenarios para esta semana:
“Es una semana donde la geopolítica toma el protagonismo que la semana pasada tuvo la Fed. Con la decisión de septiembre ya descontada, los mercados operan en modo de toma de utilidades y reposicionamiento, buscando señales sobre lo que viene. La Asamblea General de la ONU y la reunión bilateral Trump-Xi Jinping son los eventos con mayor potencial de mover activos, con el petróleo y el dólar como principales termómetros.
Escenario favorable para monedas emergentes: La reunión Trump-Xi Jinping genera señales constructivas y ambas partes acuerdan posponer o extender la tregua arancelaria vigente con China. En paralelo, la ONU entrega avances diplomáticos en el conflicto de Medio Oriente que moderan la tensión en la región. El petróleo cede desde los niveles actuales, el VIX continúa bajando y el dólar modera su avance. El USDCLP podría ceder hacia la zona de $930–$940 y el USDCOP podría retomar la apreciación hacia 3,100–3,140.
Escenario adverso para monedas emergentes: La reunión Trump-Xi Jinping no genera acuerdos, el conflicto en Medio Oriente escala con nuevas tensiones y el petróleo recupera niveles sobre los USD 100. El dólar se fortalece y las monedas emergentes ceden terreno adicional. El USDCLP podría presionar hacia la zona de $970–$980 y el USDCOP podría profundizar hacia 3,230–3,270“, indica el experto de la fintech Global66.
