(Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66).- La semana pasada estuvo marcada por un fuerte aumento de la volatilidad. Tras un primer movimiento de alivio por las elecciones de medio término en EE.UU., en las que los demócratas obtuvieron el control de ambas cámaras, las bolsas de EE.UU. y del mundo sufrieron una caída abrupta, con el sector de inteligencia artificial como el más castigado, ante los temores de que el nuevo escenario político ralentice la construcción de centros de datos y aumente la regulación sobre la infraestructura de IA. En paralelo, el petróleo corrigió a la baja por los avances diplomáticos en el conflicto en Medio Oriente, aunque las tensiones geopolíticas se mantienen, y también por la expectativa de que un Congreso demócrata podría moderar la política arancelaria y las acciones militares, lo que el mercado descuenta como un alivio futuro en las presiones sobre las cadenas de suministro.
En materia de datos, el empleo en EE.UU. siguió sorprendiendo con cifras más sólidas de lo esperado: las nóminas no agrícolas superaron ampliamente las previsiones, y la tasa de desempleo, los ingresos medios por hora, el ADP, las ofertas de empleo JOLTS y las peticiones de desempleo resultaron mejor de lo esperado. El resto de las cifras macro mostró una economía resiliente, con la excepción de los PMI manufacturero y de servicios y del ISM no manufacturero, que resultaron más bajos de lo esperado, pero aún en terreno expansivo. Con un empleo sólido, aumentaron las probabilidades de una alza de la Fed en diciembre. A nivel local, en Chile el IPC de octubre se ubicó en la parte alta de las expectativas y aceleró la inflación anual, impulsada por combustibles y alimentos, y el Imacec de septiembre volvió a terreno positivo, ambos datos que dieron un impulso adicional al peso chileno.
Ese contexto se reflejó con fuerza en los activos e índices. El VIX llegó a subir más de 60% en una sola sesión, hacia los 28 puntos, y cerró la semana con un alza de 32%, en torno a los 25.6, en medio de la caída de las acciones tecnológicas. El petróleo WTI corrigió más de 13% hacia los USD 90, mientras el cobre cedió cerca de 3.6% hacia los USD 6.25 y el oro rebotó cerca de 4% hacia los USD 4.060 desde su mínimo en un año. Todo este aumento en la percepción de riesgo llevó al rendimiento del Tesoro a 10 años a ceder hasta el 4.85%, producto del aumento en la demanda del bono como activo de refugio, mientras el DXY se mantuvo firme en torno a 102. En la región, el peso chileno se apreció cerca de 1.8% frente al dólar, con el USDCLP cerrando en $976, favorecido por la caída del petróleo y las mayores ventas de dólares anunciadas por la Dipres para noviembre, en un contexto de inflación anual que se aceleró a 4.5%, mientras el peso colombiano cedió cerca de 0.6%, con el USDCOP en 3.236, presionado por el menor precio del crudo con respecto a semanas anteriores.
Esta semana, a diferencia de la anterior, marcada por el empleo, es una semana de IPC. Con las bolsas abriendo con un moderado rebote tras la volatilidad de la semana pasada, el foco estará en los datos de inflación en EE.UU.: el IPC de octubre del martes, con el mercado esperando una aceleración de la lectura anual, y el IPP del viernes, claves para calibrar las expectativas de política monetaria de cara a la reunión de la Fed en diciembre. A nivel regional, Colombia publicará su IPC de octubre el lunes, mientras que en Chile no hay noticias relevantes.
Perspectivas a corto plazo
La Fed vuelve al centro del escenario: con un mercado laboral sólido, la expectativa de una alza de tasas de interés en diciembre se consolida, y el IPC del martes será la prueba clave para confirmarla o desafiarla. A eso se suma que, tras las elecciones, el mercado seguirá evaluando el impacto de un gobierno dividido, con Congreso demócrata y presidente republicano, sobre la regulación de la inteligencia artificial y la volatilidad de la renta variable tecnológica, además de la evolución del petróleo, pendiente de las negociaciones en Medio Oriente.
Para las monedas emergentes, el escenario sigue siendo de cautela. El peso chileno se ha apreciado en las últimas semanas, con el plan de ventas de dólares de hasta USD 1.000 millones semanales anunciado por la Dirección de Presupuestos para noviembre, superior a los USD 600 millones semanales de octubre, que podría estar actuando como contrapeso a las presiones alcistas del tipo de cambio en el corto plazo. El peso colombiano enfrenta un petróleo a la baja con respecto a semanas anteriores y un dólar global firme.
En perspectiva, los principales drivers que seguirán seteando el escenario de corto plazo son las expectativas de política monetaria de la Fed, el programa de recompras de deuda del Tesoro que aporta liquidez al sistema, la potencial intervención en el mercado cambiario, y los avances diplomáticos en los dos frentes geopolíticos activos, Medio Oriente y Rusia-Ucrania, cuya evolución seguirá teniendo un impacto directo sobre los commodities energéticos y el apetito por riesgo global.
Barómetro de tasas de interés – Fed
Tras las nóminas no agrícolas, el FedWatch consolida la expectativa de una nueva alza: para la reunión del 9 de diciembre, el mercado asigna un 79.5% de probabilidad a una alza de 25pb hacia el rango 4.00%–4.25%, frente a un 75.4% de la semana anterior, y un 20.5% a la mantención. Para la reunión de enero, el escenario mayoritario con 66.9% corresponde al mismo rango 4.00%–4.25%, lo que implica una sola alza acumulada, mientras que el 17.1% que descuenta dos alzas acumuladas hasta el rango 4.25%–4.50% se reduce frente al 21.6% de hace una semana.
En términos de lectura, el mercado sigue descontando tasas más altas por más tiempo, lo que mantiene soporte para el dólar y limita el upside de los activos de riesgo y de las monedas emergentes. La Fed continúa altamente dependiente de los datos, y el IPC de octubre del martes será la principal prueba para esa expectativa.
Calendario Económico
Semana pasada (2 – 6 de noviembre)
La semana estuvo marcada por un mercado laboral sólido en EE.UU.: las nóminas no agrícolas superaron ampliamente lo esperado, y la tasa de desempleo, los ingresos medios por hora, el ADP, las ofertas de empleo JOLTS y las peticiones de desempleo resultaron mejor de lo esperado. En contraste, los PMI manufacturero y de servicios y el ISM no manufacturero resultaron más bajos de lo esperado, pero aún en terreno expansivo, mientras el ISM manufacturero superó las expectativas. En Chile, el IPC de octubre llegó en línea con lo esperado, con la inflación anual acelerándose, y el Imacec de septiembre volvió a terreno positivo. No hubo publicaciones relevantes en Colombia durante la semana.
Esta semana (9 – 13 de noviembre)
Se viene una semana con foco en la inflación. El martes se publica el IPC de octubre en EE.UU. (mensual, subyacente y anual), el dato más relevante de la semana para las expectativas de la Fed. El jueves llegan las peticiones de desempleo y las ventas de viviendas de segunda mano, y el viernes el IPP de octubre. A nivel regional, en Colombia se publica el IPC de octubre el lunes y la producción industrial y las ventas minoristas de septiembre el viernes, mientras que en Chile no hay noticias relevantes.
Perspectiva y escenarios para esta semana:
“Es una semana donde la inflación manda. El IPC del martes definirá si se consolida la alza de diciembre de la Fed, con el mercado además pendiente de la volatilidad en la renta variable tecnológica tras las elecciones y de las negociaciones en Medio Oriente que condicionan la trayectoria del petróleo.
Escenario favorable para monedas emergentes: El IPC llega en línea o por debajo de lo esperado y modera las expectativas de una nueva alza en diciembre, la volatilidad cede y la renta variable tecnológica se estabiliza, mientras el petróleo se mantiene a la baja por los avances diplomáticos. El dólar global cede terreno y el USDCLP podría retroceder hacia la zona de 960–970, mientras el USDCOP podría corregir hacia 3.170–3.200.
Escenario adverso para monedas emergentes: El IPC sorprende al alza y consolida la alza de diciembre, mientras la volatilidad en la renta variable tecnológica vuelve a escalar y fortalece al dólar como activo de refugio. El USDCLP podría presionar hacia la zona de 980–990 y el USDCOP podría extender su alza hacia 3.280–3.320.
En cualquier escenario, la evolución del conflicto en Medio Oriente y su impacto en los commodities energéticos podría exacerbar o amortiguar los movimientos generados por los datos económicos. Una nueva escalada que empuje al petróleo al alza reforzaría el sesgo hawkish de la Fed, mientras que avances diplomáticos que moderen el precio del crudo podrían actuar como contrapeso“, indica el experto de la fintech Global66.
