(Visión Davivienda).- Los resultados de 1T26 para Ecopetrol muestran un desempeño neutral en el trimestre, los ingresos operacionales experimentaron una contracción del 8.7%, impulsada por la caída en volúmenes de venta y la ampliación del diferencial Brent/canasta a USD -10.23 por barril. El margen EBITDA repuntó al 47%, significando un crecimiento anual del 1.5% en el EBITDA hasta alcanzar los COP 13.4 billones soportado por el segmento de refinación. La utilidad fue impactada por presiones fiscales, incluida la mayor sobretasa al impuesto de renta y el impacto del impuesto al patrimonio.
Ingresos operacionales caen 8.7% respecto el 1T2025: Si bien durante el trimestre el precio promedio del petróleo brent fue de USD 78.4 por barril es decir +4.5% que el 1T25 y 24.2% por encima del 4T25, el efecto en los ingresos no se dió de manera proporcional. Los ingresos del trimestre se ubicaron en COP 28.6 billones es decir 8.7% por debajo al nivel visto en 1T25.
Varios factores explican esta caída:
Menores volúmenes de venta; principalmente en gas los cuales cayeron 23.1% respecto al 1T25 teniendo en cuenta la declinación natural de lo campos del Piedemonte llanero, así como una menor contratación del sector térmico por menores requerimientos de generación eléctrica.
Los volúmenes exportados decrecieron 5.2% en su totalidad respecto al 1T25 dado el mayor requerimiento de de las refinerías en Colombia.
Un mayor diferencial entre el precio de referencia brent y el precio de venta de la canasta de crudo de la compañía, este diferencia se ubicó en USD -10.23 por barril, es decir se amplió en USD 3.97 por barril respecto al diferencial visto en el 1T2025 y en USD 6 por barril respecto al 4T25.
Una menor tasa de cambio promedio que se tradujo en COP 2.6 billones menos de ingresos vs 1T25.
El Margen EBITDA repunta hasta el 47%: Pese a la caída en los ingresos, ell EBITDA de la compañía alcanzó COP 13.4 billones, registrando un crecimiento anual del 1.5%. Este resultado se fundamenta, principalmente, en el sólido desempeño del segmento de refinación, cuyos márgenes repuntaron gracias al fortalecimiento de los precios y de los diferenciales en productos como diésel y jet fuel. Bajo este escenario, los márgenes brutos de las refinerías de Cartagena y Barrancabermeja se situaron en USD 18.9 y USD 16.2 por barril, respectivamente. Lo anterior representa incrementos anuales del 81.7% y 44.6%, alcanzando niveles no vistos desde 2023, impulsados por la presión alcista en los precios internacionales tras el conflicto en Medio Oriente.
A este desempeño operativo se sumó una reducción del 15.5% en el costo de ventas frente al 1T25 y un efecto cambiario favorable, que derivó en menores gastos por depreciación en aquellas filiales cuya moneda funcional es el dólar.
FEPC nuevamente en el foco: El saldo del FEPC (Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles) alcanza un acumulado de COP 4.2 billones vs COP 3.3 bn al cierre del año 2025. Esto enciende una alerta, puesto que pasamos de que en 4T25 se generara un superávit de 0.3 bn a un déficit de COP 1.2 bn en este trimestre. Esto significa que de mantenerse el precio del petróleo alto, y sin ajustes importantes en el precio de la gasolina, el capital de trabajo de Ecopetrol nuevamente se vería presionado al alza.
Presión tributaria impacta la utilidad neta: La tasa efectiva de tributación ascendió al 37.1% (frente al 31.4% del 1T25). Este incremento se explica por el impacto del impuesto al patrimonio, que para Ecopetrol representa un total de COP 1.2 billones; dicho rubro se reconocerá gradualmente durante los cuatro trimestres del año, con una afectación de COP 301 mil millones en este periodo. Asimismo, se incorporó una sobretasa al impuesto de renta de 10%. En consecuencia la utilidad neta del periodo, se ubicó en COP 2.9 billones mostrando una disminución de 7.7% respecto al 1T25, esto teniendo en cuenta los efectos operacionales y fiscales anteriormente mencionados, así como también un incremento de los gastos financieros y gastos por diferencia en cambio los cuales incrementaron en 47.2% respecto al año anterior.
