(Visión Davivienda).- En línea con nuestra expectativa, Grupo Aval reportó un trimestre impactado en COP 210 mil millones asociados al impuesto al patrimonio. A pesar de este efecto, el grupo reportó un resultado operacional positivo, impulsado por Corficolombiana y Porvenir, así como por un bajo nivel de costo de riesgo.
Cartera creciendo a un ritmo saludable. Grupo Aval arrancó el año con un crecimiento de cartera del 6%, lo que representa un saldo de COP 194 billones. El crecimiento vino impulsado por la cartera de vivienda que continuó con el buen comportamiento de trimestres anteriores creciendo un 17%. Así mismo, la cartera comercial creció anualmente un 5.0% impulsada por las necesidades de pago de cesantías de las empresas.
El margen de intereses impactado por la subida de tasas. El margen de intereses se ubicó en 3.3% presentando una leve recuperación con respecto al cuarto trimestre, pero contrayendose 29 pbs contra el primer timrestre del 2025 y aún por debajo de la expectativa de 4.3% para el 2026. Esta reducción estuvo explicada por un peor desempeño de la rentabilidad de la cartera, que ante la subida de tasas de interés se reprecia de forma más lenta que el pasivo. Sin embargo, la rentabilidad de las inversiones tuvo un mejor comportamiento, impulsado por Porvenir.
Mejor desempeño del costo de riesgo, a pesar del nuevo entorno. El costo de riesgo del 2025 se ubicó en 1.8%, aumentando 6 pbs con respecto al primer trimestre del 2025 y 36 pbs con respecto al trimestre anterior. El buen desempeño del trimestre es resultado de una mejor calidad de la cartera. Sin embargo, si bien su desempeño fue positivo, el grupo actualizó sus respectivos modelos de riesgo de crédito con un escenario macroeconómico más ácido.
Sobresaliente trimestre de Corficolombiana. Las inversiones en el sector real del grupo reportaron un ingreso neto por COP 861 mil millones, incrementando 90% en términos trimestrales y 27% en términos anuales. Este comportamiento vino impulsado principalmente por el segmento de infraestructura, que representó COP 709 mil millones, creciendo 250% trimestralmente y 40% anual.
El impuesto al patrimonio impacta el resultado. El impuesto al patrimonio reportado por el grupo fue de COP 210 mil millones, con este efecto la utilidad reportada fue de COP 337 mil millones equivalente a un retorno sobre patrimonio promedio de 7.4%. Al descontar este efecto, el grupo habría reportado una utilidad de COP 547 mil millones, lo que implica un 12.0% de retorno sobre patrimonio promedio.
