(Investigaciones económicas Banco de Bogotá).- En lo corrido de julio, los inversionistas han ajustado al alza su expectativa de tasa de interés del Banco de la República (BR) a mediano plazo. Entre el 6 y el 22 de julio, la expectativa extraída de la curva swap IBR pasó de descontar una tasa máxima del ciclo alcista del BR de 12.50% a 12.75% y, para finales de 2027, la previsión de tasa del BR se ajustó de 11.25% a 12.00%.
En otras palabras, no solo se anticipa una tasa de interés máxima más alta, sino que, además, se anticipan menores recortes en 2027, siendo este el ajuste más llamativo.
El movimiento se da en medio de un ajuste al alza de las expectativas de inflación extraídas del mercado de deuda pública (break-even inflation). Frente al cierre de junio, en lo corrido del mes las expectativas de inflación entre 2 y 5 años han visto un aumento de +45pb hasta 6.35%, muy por encima del rango de tolerancia del banco central (entre 2% y 4%).
Tal y como alertó IE, los riesgos inflacionarios en el país persisten. Además de la sorpresa alcista en el dato de inflación de junio, que mostró mayores presiones inflacionarias en alimentos y regulados, los temores del fenómeno de El Niño y la radicación del proyecto de ley que busca crear un Estatuto del Trabajo en el que se propone elevar a rango legal el salario vital.
El proyecto propone que, además de la inflación y productividad, la definición del salario vital debe tener en cuenta las necesidades reales de los hogares, dándole más relevancia a los cálculos realizados por la OIT. Además, la iniciativa propone fortalecer la libertad sindical y negociación colectiva. Como con la aprobación de la reforma laboral en 2025, no se descarta un apoyo importante del Congreso a esta iniciativa que lleve a mayores costos de contratación y, por lo tanto, mayor inflación, como se ha observado en los últimos años.
Así, los altos precios del crudo, una potencial devaluación del peso, la llegada del fenómeno de El Niño, nuevos aumentos en los costos de contratación y una política fiscal aún expansiva serían la combinación perfecta para que las presiones inflacionarias en el país persistan y, por lo tanto, el BR se vea forzado a mantener tasas de interés altas por un tiempo más prolongado.
