(Investigaciones económicas Grupo Cibest).- El ISE creció 1,6% anual en febrero, en línea con nuestra expectativa (1,5%) y registra un dato año móvil de 2,6%.
Actividades primarias: en el agregado, retrocedieron 2,1% a/a en la serie original –el quinto retroceso consecutivo-, -2,1% a/a y avanza apenas 0,54% m/m en la serie SA, debido al débil desempeño de la minería, a la elevada base de comparación del café frente al dinamismo observado en el 1T25 y al cambio de ciclo en este producto que conlleva un menor nivel de producción en el 1T26.
Actividades secundarias: se evidenció un avance anual de 0,4%, junto con un leve avance mensual (SA). En la serie original, la manufactura creció, mientras la construcción volvió a retroceder por edificaciones, mientras obras civiles volvió a crecer.
Actividades terciarias: siguen explicando la totalidad del crecimiento, con un avance anual de 2,5% y aumentos en 6/7 macrosectores. Destacan administración pública y recreación, CTAC y servicios públicos con variaciones superiores al 2,0%.
Industria manufacturera
Dinámica moderada: en febrero, solo 20 de 39 sectores crecieron en términos interanuales y 21 en el promedio móvil de los tres meses más recientes.
Destacan los rubros del sector automotriz, como la fabricación de vehículos, de otros tipos de equipos de transporte, de partes, de accesorios y de carrocerías ante un alto dinamismo en el mercado de motocicletas por alta demanda interna y externa. El avance estuvo seguido por el segmento de coquización y refinación de petróleo y mezcla de combustibles, lo que daría cuenta de ciertas señales de recuperación minera.
19 sectores retrocedieron, con la trilla de café como la más afectada por el bajo rendimiento del cultivo.
Este resultado imprime un sesgo bajista para nuestra expectativa de crecimiento económico de 2,9% para 2026.
Comercio
Las ventas crecieron en 15 de los 16 segmentos:
Destacamos las ventas de equipos de informática y comunicaciones (39,3% anual), vehículos y motocicletas (26,6%), y de electrodomésticos y muebles para el hogar (19,3% anual); resultados que reflejan una tendencia de mayor demanda por bienes durables.
Las cifras evidencian un marcado dinamismo económico, impulsado por un nuevo patrón de consumo que ha favorecido el desempeño de productos durables, especialmente vehículos híbridos y eléctricos, así como bienes tecnológicos, del hogar y de uso personal.
Servicios
13 sectores exhibieron avances, 10 de ellos superiores a la inflación anual de febrero.
Los sectores de telecomunicaciones, actividades de edición y Centros de llamada (Call Center) y registraron los únicos deterioros, mientras que casi todos los demás exhibieron crecimientos sólidos superiores al 4,0%.
Destacados en febrero: seguridad privada (19% anual), producción correo y mensajería (18%) y publicidad (11%).
El desempeño de sectores como seguridad privada respondería a reajustes tarifarios, usualmente ligados al salario mínimo, dada la alta intensidad de mano de obra. No obstante, el repunte de la inflación podría moderar este impulso en los próximos meses.
2026: las elecciones en Colombia y el Mundial de fútbol podría impulsar el consumo de transmisión televisiva, restaurantes y publicidad.
Alojamiento
Estancamiento anual: los ingresos de las actividades de alojamiento continuaron cayendo en febrero, el treceavo registro negativo consecutivo, a pesar del buen desempeño del sector de turismo a nivel nacional.
Los ingresos reales retrocedieron y se ubicaron 6,5% por debajo del promedio de 2019, mientras que el número de personas ocupadas retrocedió 11,5% anual frente al mismo periodo.
Dos de las doce regiones exhibieron avances anuales: la región Pacífica y Eje Cafetero.
Los registros más bajos fueron: San Andrés y Providencia (-8,9%), Antioquia (-8,5%), Bogotá D.C (-7,2%), Central (-6,2%) y Caribe (-6,0%).
Nuestra visión
La dinámica mensual de los servicios -liderada por el comercio- y de la industria manufacturera revela señales mixtas para el desempeño económico en 2026. En este contexto, anticipamos un sesgo a la baja en nuestra expectativa vigente de crecimiento del PIB de 2,9% para este año, con un desempeño moderado del sector industrial y construcción. Por su parte, los resultados del ISE de febrero muestran señales favorables de consolidación de la demanda interna de bienes y servicios, lo que también sugiere una mayor fortaleza de las importaciones. Este avance ha sido respaldado por el comportamiento positivo del mercado laboral, que ha soportado el consumo de los hogares pese a los retos persistentes asociados a la inflación, las tasas de interés, el salario mínimo y el frente fiscal. No obstante, resaltamos que el ritmo de ejecución del gasto público seguirá siendo un factor clave para la dinámica del crecimiento económico.
