(Bloomberg) — 2022 fue uno de los años más nefastos para los activos financieros estadounidenses en más de un siglo.

El S&P 500 perdió un 18% incluyendo dividendos reinvertidos, mientras que los bonos del Tesoro a 10 años tuvieron un desempeño igualmente malo. Es la primera vez que ambos activos sufren caídas anuales de dos dígitos, según datos de Deutsche Bank AG que se remontan a 1872.

Se podría culpar a la Reserva Federal por los pésimos rendimientos después de su década de política monetaria de dinero fácil que ayudó a impulsar un auge en los precios de los activos. Cuando el banco central se embarcó en su campaña de ajuste más agresiva en décadas para controlar la inflación, los alcistas de acciones y bonos vieron que su otrora confiable aliado se volvió contra ellos.

Pero el lado positivo de un devastador 2022, según Jim Reid, titular global de investigación macroeconómica de Deutsche Bank, es que los mercados están entrando a 2023 con valoraciones más razonables.

El rendimiento de las ganancias del S&P 500, un indicador del flujo de ingresos que es recíproco de su relación precio-ganancias, ha aumentado de 4% a principios de 2022 al 5,4% actual, según muestran datos compilados por Bloomberg. Del mismo modo, la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido al 3,69%, más del doble que hace 12 meses.

“Lo bueno es que, si 2022 tuvo el segundo rendimiento inicial más bajo en nuestros 237 años de historia, el de 2023 se ubica en el número 101”, escribió el miércoles Reid en un documento. “Así que no cabe duda de que el mercado de los títulos del Tesoro ahora se encuentra mejor posicionado para los riesgos”. El 2022 también fue un año atípico donde los activos demostraron grandes movimientos. La única vez que tanto las acciones como los bonos se movieron en la misma dirección sobre este nivel fue en 1982, aunque ese fue un año extremadamente positivo.